呂梓毅's 的頭像

信報首席經濟及策略師

沿圖論勢:美股第4季股災預警

近日紐交所指數再次發出「興登堡凶兆」警號,反映指數表現某程度出現(背馳)不協調的狀況。今次的警示,會否如今年5月或去年中般的再次誤鳴?還是上演一幕「狼來了」,預示美股第4季度將出現大幅調整、甚至股災呢?

今年5月中,紐交所指數曾發出今年首個「興登堡凶兆」(Hindenburg Omen)預警訊號,惟警號最終沒有獲得確認(見下文介紹);而事後證明那次警號確屬誤鳴。不過,上周四紐交所指數再次發出「興登堡凶兆」警號,且在隨後的交易日(9月19日),發出另一個凶兆警號;換言之,是次「興登堡凶兆」警號已獲得確認。根據這指標的特性,訊號獲得確認後,大市往往在隨後40日內出現「顯著」的跌幅【圖1】。

今次訊號會否再次誤鳴?還是真的狼來了,來一次轟轟烈烈的調整(股災)呢?在進一步探討這課題前,讓我們先扼要地重溫這個「興登堡凶兆」的訊號。

簡言之,這是一個捕捉股市在高位時(或處於上升周期中),根據4項警號前置條件,分別是:(1)紐約交易所指數的10周(或50天)移動平均線向上;(2)創52周新高股票數目不可多於創新低的1倍;(3)創52周新高和新低的股票數目,須佔總股票數目2.2%或以上,和(4)麥克萊擺動指標(McClellan Oscillator)為負數,看股市的表現/升勢,有否出現不協調或背馳(divergence)的情況;原因是大市若「健康」上升,較少同時出現指數50天移動平均線向上,麥克萊擺動指標卻出現負數,而創新高和創新低數目同時維持較高水平的「怪異」(不協調)現象。

「興登堡凶兆」警號再現

若大市表現符合以上四項條件,並在隨後36日內再發出凶兆訊號,「興登堡凶兆」警號便獲得確認(所以上周的警號已獲得確認)。而訊號確認後,紐交所指數(大市)往往在40日內出現顯著的跌勢。是耶?非耶?讓我們先看看這指標近年預警的準繩度。

近年「興登堡凶兆」警號發出後出現最顯著的跌幅,相信是2007年下旬所發出的警號,當年訊號於10月中至11月初密集地出現(先後發出過6次警號),隨後的一年半內,美股便出現股災(急挫達六成)。當然,凶兆警號獲得確認後,也有出現誤鳴的時候。近年最明顯的例子,便是去年中及第3季所發出的警號,當時紐交所指數(美股)最終仍然照升,沒有出現「似樣」的調整。

出現誤鳴的情況,相信或與聯儲局當時執行無限量寬(QE3、QE4),令股市人為地被扭曲有一定關係。事實上,從當時發出警號後,聯儲局尚未展開「收水」(tapering)行動,貨幣基礎(monetary base)也保持相對較快的速度增長,某程度支撐當時美股有不俗的表現【圖2】。

不過,值得補充的是,自金融海嘯後,每當聯儲局QE措施臨近完結(但新一輪QE未醞釀推出前),美國貨幣基礎增長均會出現回落(如目前般),美股亦多會在相若的時間出現調整,或乏力上升(【圖2】;箭咀)。現時聯儲局tapering的行動己近尾聲,貨幣基礎的增長亦由去年中的逾一成水平,輾轉回落至現時接近無(零)增長(貨幣基礎回落速度較QE1和QE2為緩慢,或反映聯儲局緩慢收水的步伐),這會否令是次凶兆警號誤鳴的機會降低呢?

多個指數現背馳情況

話說回來,紐交所指數發出「興登堡凶兆」警號,原於指數的表現與個別指標,如創新高、新低股票數目,出現不協調的表現。事實上,類似這種股市不協調的表現,不僅出現在紐交所指標內,在多個不同美國股票市場內亦隨處可見,以下是其中兩個現象:

(1)大型股指數與小型股指數呈兩極表現。年初至今,一些反映大市值股價表現的指數,如標普500和羅素1000指數,年初至今分別仍錄得6.2%和7.3%不俗的升幅;然而,反映中、小型股表現的指數,如標普600和羅素2000指數,卻明顯跟不上,年初至今兩者均錄得3.3%和3.9%的跌幅(【圖3】;上半部);且前者近日更發出「死亡交叉」的利淡訊號(即50天移動平均線由上而下跌穿200天線)。

(2)多個指數與市寬背馳多時。中小型股表現欠佳,市寬轉弱是可以理解。不過,即使大型股指數和科技股指數近期屢創(歷史)新高,中線和長線市寬卻同樣出現跟不上的背馳情況。

以標普500指數和納斯特指數為例,其中線市寬(成分股股價高於50天移動平均線比率)自年中至今出現雙頂背馳,最新市寬的讀數更跌穿50%強弱分界水平,至分別只有48%和36%而已(【圖4】;下半部)。

年初至今,為何美股多個指數持續出現不協調/背馳的表現?且情況轉趨嚴重和明顯。這又是否反映大戶正在托高指數權重股份派貨呢?無論如何,聯儲局於第4季將完成收水行動,湊巧的是,紐交所指數剛發出「興登堡凶兆」警號(且獲確認),是否意味今年第4季,美股將出現一次轟轟烈烈的調整,甚至股災呢?值得關注。

信報投資分析部

所有評論

呂梓毅 - 2014年09月25日 10:30

圖4:多個美股中長線市寬跌至50%以下

 

C

C.P.U. - 2014年10月15日 01:10

請問40日是指以下那一個﹖
 
1. 交易日 (trading day)
2. 日曆日 (calendar day) 

吴清心 - 2016年03月20日 17:46

不好意思,借貴壇的人氣來聲討信報論壇網管和編輯的胡作非為,打擾了請勿見怪!。。。。。 關於:吳清心早前發表的 “信報網站論壇的三宗罪”被論壇內部網管人員

蜻蜓88
石亦雲

文見亂

Sammy699

侈哆 

Liberphile

等人

假冒壇友(查其壇內空洞無文)

連續跟帖10多個蓄意以莫須有的五毛宣傳不道德或某信仰主義去誤導他人神功戲貼文怪異、、等等言論來蓄意抹黑惡毒攻擊本港土生土長的著名詞曲作家音樂製作人吳清心先生意圖隱瞞其網管編輯心理變態和無能真相--信報論壇不少言論主觀偏頗欠中立網管編輯無能和素質低下自甘墮落讓其他壇友一同起哄我哋今日去邊度搵靶射?),可謂心狠手辣惡毒至極然後該貼再被刪除

 

針對本港土生土長真心實意的愛國愛民愛心音樂家吳清心先生的無理刪帖行為其實早已開始見一貼刪一貼諸位可以在吳清心論壇中發現真相

 

附注一

劃破黑暗的時代 指引光明的路向《回歸浪漫的世界》“萬家燈火 驅散黑夜, 走向光明  共同尋找”是純紫攜手吳清心正在演繹的動人新曲《回歸浪漫的世界》其中一句重要的歌詞內容。以純紫吳清心為靈魂人物的以諾歌唱音樂藝術文化團隊,在這個黑暗的世代,正在克服種種艱困地勇闖光明的路向,要帶領這個時代的人們在黑暗中劃出一道破口,讓光芒照耀,燃點人民新希望的曙光,越照越明亮,直至全球回歸浪漫的理想實現。 “愛心”、“公益”、“分享”是以諾陽光基金會及以諾文化傳播的核心文化,以諾的項目與使命包括:一)國家公益活動《為國謳歌》全國起動二)民族文化使命《浪漫的中華》環球巡演及三)國家民族任務《以愛之名唱響大美中國夢》下鄉獻愛心活動,加上為了配合我國新一代領導人全球戰略部署的是此活動《全球回歸浪漫香港起動》等,均是屬於愛國、愛民、愛地球的國家級、國際性和宇宙性高端事業。

純紫與吳清心去年12月在中國起動了為國謳歌公益巡演浪漫的中華--

福的惠州》,得到了國家機關中央媒體及各方鋪天蓋地持續兩個多月的報導及讚譽這次活動也正好在香港這裡舉行慶功宴感謝大家一同出席和祝賀這樣不可替代被譽為貼近國家新一代領導集體的治國理念和心聲的皇家御用音樂團隊兩位核心靈魂人物本港著名詞曲作家音樂製作人吳清心老師及國寶級歌唱家純紫小姐他們可謂是影響深遠的音樂家正在為國家為民族和為全人類地球村作出貢獻

 

純紫擁有非一般的天籟音色和音韻的結合可以挑戰宇宙最強音的歌藝成為地球上極少數具有靈性的真正天籟之音屬於中國的軟實力之一唱出和平友愛的中國資訊到全世界為全球4500萬客屬人士為家鄉為香港為祖國及為本地樂壇爭光

純紫吳清心受讚譽愛國浪漫是永恆的主題http://ent.qianlong.com/2016/0104/242472.shtml

 

附注二

音樂救贖攜手傳遞愛的正能量:。。。而音樂家卻可以通過音樂演奏出一場無聲的教誨將愛傳遞給更多的人心中懷有愛的人創作出來的音樂往往可以帶給大家一場不同凡響的視聽感受在有限的創作時光中吳清心譜寫出了十幾首美妙動聽的音樂作品並迅速獲得了香港大眾的喜愛不僅如此專業領域也對吳清心創作的音樂給予了一致的贊許就像習主席在文藝工作座談會所說的那樣文學家藝術家只有在中國夢實踐中把自己當作群眾的忠實代言人耐得住寂寞才有可能創作出接地氣經得起時間考驗的精品

讓愛飛翔一場音樂知音的旅行吳清心和純紫他們正是用自己生命的積累和心血來創作了中國夢主旋律的系列文化歌曲

 http://www.newspaper365.org/yule/yinle/2014-12-17/10496.html

 

J

JaneL - 2016年03月22日 11:19

為表示感謝,特向閣下獻上一曲吳清心填詞編曲、純紫主唱,演繹浪漫的家國情懷之《美麗的家鄉》,希望您喜歡。

https://www.youtube.com/watch?v=rpkpHKq6brc

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