伊馬仕's 的頭像

《信報》理財投資專欄作者

跟約翰.鄧普頓學習價值選股

2014年已臨近尾聲,投資者也許已開始為明年投資作準備和部署。
 
本欄於上周率先以成交異動的篩選方法,嘗試為讀者捕捉來年的一些潛在的領袖股份。今天,筆者將透過著名基金經理──約翰.鄧普頓爵士(Sir John Marks Templeton)的價值型選股策略,來看看港股2015年的長線投資價值。
 
先簡單介紹一下約翰.鄧普頓。他是鄧普頓集團的創辦人,被《福布斯》稱為「環球投資泰斗」及「歷史上最成功的基金經理之一」;2006年鄧普頓更被美國《紐約時報》評選為「20世紀全球十大頂尖基金經理」。
 
早於1937年,也就是大蕭條最低迷的時候,當年只有26歲的鄧普頓成立了自己的投資公司——Templeton, Dobbrow & Vance,並靠着1萬美元的貸款,購入104間股價低於1美元的公司各100股股票;4年後,這些股票成功為鄧普頓賺來人生的第一桶金;而其公司的資產規模也在其後的20多年間迅速增長至1億美元。
 
別人貪婪我沽貨
 
1968年鄧普頓把公司改名為Templeton Damroth並轉售;同年,鄧普頓在巴哈馬的拿索(Nassau, Bahamas),創立了現今全球最大、最成功的鄧普頓基金集團。直至1992年,他把鄧普頓基金賣給富蘭克林集團(Franklin),並開始淡出其基金經理的生涯。在這25年間,集團的旗艦基金——鄧普頓增長基金(Templeton Growth Fund),錄得2584%(連股息)的驚人升幅【圖1】,而年度化回報亦高達14.0%(同期標普500指數回報只有6.3%),足見鄧普頓非凡的投資功力和成就。
 
 
約翰.鄧普頓爵士雖然於2008年7月8日逝世;然而,鄧普頓顛撲不破的投資選股方法,筆者認為,對現今的投資者仍有莫大的裨益。他是一個典型的價值投資者(value investor)。
 
在Investing the Templeton Way一書中,鄧普頓總結整個投資生涯中,一個最重要的原則就是:「趁別人垂頭喪氣賣出的時候買進,趁別人貪得無厭大買時沽出,這需要堅強的意志,卻終有極大的回報。」
 
鄧普頓爵士歸納過去的投資經驗,認為以遠低於內含價值(intrinsic worth)的價格買入股票,投資的回報最高;因此,他在整個投資生涯,都在世界各地尋找最好的便宜股。他認為,要買到「平價貨」,投資者就必須去大眾認為最害怕和最悲觀的地方尋找。當以折扣價格買入未來盈利能力很強的企業,那就代表完成了一個很好的交易。要做這一點的唯一方法就是別人賣出時買進,但要和主流意見反其道而行,這顯然並不容易。
 
選股5大準則
 
關於今回介紹的鄧普頓爵士選股方法,主要是參考自AAII Journal於2001年5月號的文章:Screening For Stocks Using The John Templeton Value Approach,作者Kenneth J. Michal從Lessons From the Legends of Wall Street及Money Masters of Our Time兩本著作中有關鄧普頓爵士投資心法歸納得出以下選股準則︰
 
一、市盈率(P⁄E Ratio - Current):股價除以最近12個月每股盈利(12 months' earnings per share)少於過去5年平均(5-Year Average);作為衡量市場對公司目前的盈利增長及風險評估。
 
二、每股盈利增長(Earnings per Share Growth):過去5個財政年度的每股盈利增長為均錄得正數;作為衡量公司的盈利能力。
 
三、每股盈利的增長預測(Earnings per Share Growth):分析師對公司來年的平均每股盈利(EPS from Continuing Operations)的增長預測,大於行業平均;作為衡量市場預期公司增長潛力的指標。
 
四、過去12個月的經營溢利率(12-Month Operation Margin):計算公司的經營溢利除以過去12個月的總營業額,得出的經營溢利率(即收入扣除經營開支後的溢利百分比)需大於行業平均。
 
五、總負債對資產比率(Total Liabilities/Total Assets):將短期負債加長期負債除以總資產需低於行業平均。作為衡量公司的財務風險及量度公司多少資產來自負債。
 
為此,投資分析部針對上述五點來進行量化,得出以下選股準則︰
 
一、現在市盈率低於或等於過去5年平均市盈率;
 
二、過去5年每股盈利增長率(EPS Growth rate)均大於0;
 
三、每股盈利的增長預測高於行業平均;
 
四、過去12個月的經營溢利率高於行業平均;
 
五、負債比率低於行業平均。
 
在上述5個選股標準中,符合1個得1分,即總分達5分便及格。
 
以港股內約1700多隻股份套用於上述準則,結果發現,共14間上市企業符合標準(即總分為5分)【表】,反映這些企業目前似乎有機會被市場低估,並有望在2015年出現不俗的升幅。
 
 
(節錄)
 
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吴清心 - 2016年03月20日 18:31

不好意思,借貴壇的人氣來聲討信報論壇網管和編輯的胡作非為,打擾了請勿見怪!。。。。。 關於:吳清心早前發表的 “信報網站論壇的三宗罪”被論壇內部網管人員

蜻蜓88
石亦雲

文見亂

Sammy699

侈哆 

Liberphile

等人

假冒壇友(查其壇內空洞無文)

連續跟帖10多個蓄意以莫須有的五毛宣傳不道德或某信仰主義去誤導他人神功戲貼文怪異、、等等言論來蓄意抹黑惡毒攻擊本港土生土長的著名詞曲作家音樂製作人吳清心先生意圖隱瞞其網管編輯心理變態和無能真相--信報論壇不少言論主觀偏頗欠中立網管編輯無能和素質低下自甘墮落讓其他壇友一同起哄我哋今日去邊度搵靶射?),可謂心狠手辣惡毒至極然後該貼再被刪除

 

針對本港土生土長真心實意的愛國愛民愛心音樂家吳清心先生的無理刪帖行為其實早已開始見一貼刪一貼諸位可以在吳清心論壇中發現真相

 

附注一

劃破黑暗的時代 指引光明的路向《回歸浪漫的世界》“萬家燈火 驅散黑夜, 走向光明  共同尋找”是純紫攜手吳清心正在演繹的動人新曲《回歸浪漫的世界》其中一句重要的歌詞內容。以純紫吳清心為靈魂人物的以諾歌唱音樂藝術文化團隊,在這個黑暗的世代,正在克服種種艱困地勇闖光明的路向,要帶領這個時代的人們在黑暗中劃出一道破口,讓光芒照耀,燃點人民新希望的曙光,越照越明亮,直至全球回歸浪漫的理想實現。 “愛心”、“公益”、“分享”是以諾陽光基金會及以諾文化傳播的核心文化,以諾的項目與使命包括:一)國家公益活動《為國謳歌》全國起動二)民族文化使命《浪漫的中華》環球巡演及三)國家民族任務《以愛之名唱響大美中國夢》下鄉獻愛心活動,加上為了配合我國新一代領導人全球戰略部署的是此活動《全球回歸浪漫香港起動》等,均是屬於愛國、愛民、愛地球的國家級、國際性和宇宙性高端事業。

純紫與吳清心去年12月在中國起動了為國謳歌公益巡演浪漫的中華--

福的惠州》,得到了國家機關中央媒體及各方鋪天蓋地持續兩個多月的報導及讚譽這次活動也正好在香港這裡舉行慶功宴感謝大家一同出席和祝賀這樣不可替代被譽為貼近國家新一代領導集體的治國理念和心聲的皇家御用音樂團隊兩位核心靈魂人物本港著名詞曲作家音樂製作人吳清心老師及國寶級歌唱家純紫小姐他們可謂是影響深遠的音樂家正在為國家為民族和為全人類地球村作出貢獻

 

純紫擁有非一般的天籟音色和音韻的結合可以挑戰宇宙最強音的歌藝成為地球上極少數具有靈性的真正天籟之音屬於中國的軟實力之一唱出和平友愛的中國資訊到全世界為全球4500萬客屬人士為家鄉為香港為祖國及為本地樂壇爭光

純紫吳清心受讚譽愛國浪漫是永恆的主題http://ent.qianlong.com/2016/0104/242472.shtml

 

附注二

音樂救贖攜手傳遞愛的正能量:。。。而音樂家卻可以通過音樂演奏出一場無聲的教誨將愛傳遞給更多的人心中懷有愛的人創作出來的音樂往往可以帶給大家一場不同凡響的視聽感受在有限的創作時光中吳清心譜寫出了十幾首美妙動聽的音樂作品並迅速獲得了香港大眾的喜愛不僅如此專業領域也對吳清心創作的音樂給予了一致的贊許就像習主席在文藝工作座談會所說的那樣文學家藝術家只有在中國夢實踐中把自己當作群眾的忠實代言人耐得住寂寞才有可能創作出接地氣經得起時間考驗的精品

讓愛飛翔一場音樂知音的旅行吳清心和純紫他們正是用自己生命的積累和心血來創作了中國夢主旋律的系列文化歌曲

 http://www.newspaper365.org/yule/yinle/2014-12-17/10496.html

 

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