陳民傑's 的頭像

圓通財經公關董事,積極推動不偏倚及無阻礙的傳訊工作。

2015年全球金融市場走勢

金融市場全球化,加上各國貨幣政策只會顧及自身利益,令不同市場對資金出現「收水」、「放水」、「吸水」及「截水」等不同反應。

收水,當然指美國。經過多輪量化寬鬆政策,美國經濟似乎漸有起色,退市4部曲(減少買債、停止買債、當債到期不續及加息)正穩步前行,當然市場的焦點一定是加息時間。上周聯儲局主席耶倫表示在明年4 月前的兩次議息會議也不會加息,而政策聲明雖然作出修改,指官員將「耐心」(patient)判斷何時開始加息,但同時強調新指引與舊版本中的結束買債後「相當長時間」(considerable time)維持超低利率一致。本欄早在耶倫上場時已預視了聯儲局的加息步伐,至今立場未改,無論如何,美國利息水平始終是左右市場走勢的一大重要因素。

放水,當中的代表除了歐洲及日本外,內地亦是其中之一。這些國家放水的原因很簡單,就是要讓市場有更多的資金以刺激或撐扶當地的經濟活動。然而,需要多少資金、需要多少時間、是否一定有效,全部是未知之素。以日本為例,安倍經濟學實行超過一年,日本經濟仍然未見起色,而加強政策力度,能否拯救日本經濟,仍須時間觀察,不過在過程中不少日企已經因為入口成本上漲而面對倒閉壓力,前景仍屬悲觀。

吸水,是現時正面對金融危機的俄羅斯的不二課題。由於油價暴挫,石油價格一年間下跌一半,令依賴出口石油和天然氣的俄羅斯面對金融危機。盧布匯價上周兩日大插15%,由年初的33盧布兌1美元,一度貶值至接近80盧布兌1美元的水平,期間俄羅斯央行突然宣布大幅加息6.5厘,將基準利率調高至17厘,及周三高調入市干預,拋售70億美元,以抑制盧布進一步貶值及通脹飆升,是否有效仍需觀察,儘管盧布滙價略為回升。

截水,正是瑞士要處理的問題。面對歐洲央行放水及俄羅斯避險資金的進襲,上周瑞士央行宣布推出負利率,以阻止瑞士法郎升值,趕走資金。瑞士一直是知名的資金避險市場,不過自2008年金融海嘯以來,過量的資金湧入,令瑞士法郎持續升值。為了避免瑞士法郎被過度高估,對瑞士經濟構成嚴重威脅,瑞士央行在2011年宣布實施匯率下限政策。今年的負利率政策能否成功截水,引起國際金融界的密切關注。

說到底,錢是無人性的,各國的貨幣政策也是只顧自身國家利益,相互角力。香港在金融全球化的漩渦中如何定位,投資者在2015年應該如何自處,以上都是必須小心思考的問題。

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