伊馬仕's 的頭像

《信報》理財投資專欄作者

2015「好狗」在哪兒?

新年伊始,投資分析部嘗試以在美國相當受歡迎的「狗股理論」,與讀者回顧恒生指數去年的表現,以及檢視新一年的「狗股」部署。讓我們先重溫此策略以及回顧去年的表現,進而與大家介紹2015年的「狗股」名單。
 
先簡單介紹「狗股策略」,該策略源自美股(道瓊斯指數),即道指「狗股策略」(Dogs of the Dow),是一種簡單且易於執行的股市投資策略。要補充的是,在美股市場內,Dogs泛指一些被拋售至低殘的股票。
 
原裝版本的投資方法,是於每年底(或年初)在道指30隻指數成分股中,選出最高股息率的首10隻股票投資(即建立這10隻「狗股」所組成的投資組合),並持有此組合至年底(或翌年初);然後再重複「狗股策略」的做法,重新揀選過10隻「狗股」,組成新一年的狗股投資組合,周而復始。而恒指「狗股策略」,只是把恒指指數成分股取代道指成分股便可。
 
狗股策略有不同版本
 
當然,隨後市場也演變出多個不同「狗股策略」的版本,例如,在每年10隻「狗股」中,再挑選股價最低的首5隻「狗股」投資,甚至只投資股價第二低的「狗股」等等。
 
從這揀股策略可見,其方法是選取一些估值相對低殘的道指成分股納入投資組合,因為若派息金額維持不變,股價愈低殘,股息率便會愈高,納入「狗股」組合的機會便愈大。
 
換言之,此策略的理念,是相信去年股價表現差勁(兼有息派)的指數成分股,來年將可修復失地,並有較突出的表現。若此情況成立,「狗股策略」便可長遠跑贏指數表現。
 
事實上,道指「狗股策略」的平均表現,已有逾半個世紀跑贏基準(即道指)的紀錄。雖然在近10年裏,這策略的表現只有5年較道指為佳【圖1】,但累計回報仍較同期道指的表現為佳。
 
 
另一方面,坊間亦有很多關於「狗股策略」的介紹,但他們往往僅是量度股價變化而已,並未包括股息的因素。不過,如前所述,「狗股」投資策略是年初選定加入投資組合的股票後,期間便不會再作出轉換(截至翌年初;即持貨時間達一整年)。故此,在量度這些策略的歷史表現時,理應不可忽略股息的因素。
 
事實上,不要少看這每年數個百分點的股息因素,尤其投資年期愈長,這可對累計總回報率影響十分大。以恒指為例,若連同股息的總回報率(每年回報率較原先高出介乎2%至5%),自2000年至今的累計升幅便高達1.25倍,較沒有包括股息的表現(即只計算指數變化)高出86個百分點之多【圖2】。因此,我們將把股息因素歸納在是次檢測當中。
 
 
至於恒指「狗股策略」表現又如何呢?首先,投資分析部把恒指「狗股策略」劃分為三個不同的策略,分別是:
 
策略一:每年投資最高股息率首10隻恒生指數成分股,組合權重平均分配(即每隻股票分配10%資金);
 
策略二:每年最高股息率首10隻恒指成分股中,投資於每股股價最低的首5隻股份,組合權重同樣平均分配(即每隻股票分配20%資金);
 
策略三:每年最高股息率首10隻恒指成分股中,投資於每股股價最低排名的第2至第5隻恒生指數成分股,組合權重分別為40%、20%、20%及20%。
 
按這三個「狗股策略」的部署,去年的回報率分別為15.7%、23.4%和20%,三個策略均跑贏同期恒指的5.3%的表現,可見恒指「狗股策略」,相對近年道指的仍有一定效力。若以自2000年至去年底計,這三個「狗股策略」累計回報率(或年回報率)分別為546.9%、609.2%和636.1%(或13.3%、14%和14.2%)【圖3】,較同期恒指的升幅只有125.2%(或按年5.6%)為優,差距也達數倍計。
 
 
 
(節錄)
 
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所有評論

吴清心 - 2016年03月19日 00:23

關於:“信報網站論壇的三宗罪”被刪帖一事,再被論壇內部網管人員

蜻蜓88
石亦云

文見亂

Sammy699

侈哆

Liberphile等人

假冒壇友(查其壇內空洞無文)

連續跟帖10多個蓄意以莫须有的:五毛、宣傳不道德或某信仰/主義去誤導他人、神功戲、貼文怪異、、等等言論來蓄意抹黑、惡毒攻擊本港土生土長的著名詞曲作家音樂製作人吳清心先生,意圖隱瞞其心理變態和無能真相--信報論壇言論主觀偏颇欠中立、網管、編輯無能和素質低下,自甘墮落,讓其他壇友一同起哄,可謂心狠手辣惡毒至極。

 

針對本港土生土長、真心的愛國愛民愛心音樂家吳清心先生的無理刪帖行為早已開始:見一貼刪一貼,諸位可以在本人論壇中發現真相。

吴清心 - 2016年03月20日 18:29

不好意思,借貴壇的人氣來聲討信報論壇網管和編輯的胡作非為,打擾了請勿見怪!。。。。。 關於:吳清心早前發表的 “信報網站論壇的三宗罪”被論壇內部網管人員

蜻蜓88
石亦雲

文見亂

Sammy699

侈哆 

Liberphile

等人

假冒壇友(查其壇內空洞無文)

連續跟帖10多個蓄意以莫須有的五毛宣傳不道德或某信仰主義去誤導他人神功戲貼文怪異、、等等言論來蓄意抹黑惡毒攻擊本港土生土長的著名詞曲作家音樂製作人吳清心先生意圖隱瞞其網管編輯心理變態和無能真相--信報論壇不少言論主觀偏頗欠中立網管編輯無能和素質低下自甘墮落讓其他壇友一同起哄我哋今日去邊度搵靶射?),可謂心狠手辣惡毒至極然後該貼再被刪除

 

針對本港土生土長真心實意的愛國愛民愛心音樂家吳清心先生的無理刪帖行為其實早已開始見一貼刪一貼諸位可以在吳清心論壇中發現真相

 

附注一

劃破黑暗的時代 指引光明的路向《回歸浪漫的世界》“萬家燈火 驅散黑夜, 走向光明  共同尋找”是純紫攜手吳清心正在演繹的動人新曲《回歸浪漫的世界》其中一句重要的歌詞內容。以純紫吳清心為靈魂人物的以諾歌唱音樂藝術文化團隊,在這個黑暗的世代,正在克服種種艱困地勇闖光明的路向,要帶領這個時代的人們在黑暗中劃出一道破口,讓光芒照耀,燃點人民新希望的曙光,越照越明亮,直至全球回歸浪漫的理想實現。 “愛心”、“公益”、“分享”是以諾陽光基金會及以諾文化傳播的核心文化,以諾的項目與使命包括:一)國家公益活動《為國謳歌》全國起動二)民族文化使命《浪漫的中華》環球巡演及三)國家民族任務《以愛之名唱響大美中國夢》下鄉獻愛心活動,加上為了配合我國新一代領導人全球戰略部署的是此活動《全球回歸浪漫香港起動》等,均是屬於愛國、愛民、愛地球的國家級、國際性和宇宙性高端事業。

純紫與吳清心去年12月在中國起動了為國謳歌公益巡演浪漫的中華--

福的惠州》,得到了國家機關中央媒體及各方鋪天蓋地持續兩個多月的報導及讚譽這次活動也正好在香港這裡舉行慶功宴感謝大家一同出席和祝賀這樣不可替代被譽為貼近國家新一代領導集體的治國理念和心聲的皇家御用音樂團隊兩位核心靈魂人物本港著名詞曲作家音樂製作人吳清心老師及國寶級歌唱家純紫小姐他們可謂是影響深遠的音樂家正在為國家為民族和為全人類地球村作出貢獻

 

純紫擁有非一般的天籟音色和音韻的結合可以挑戰宇宙最強音的歌藝成為地球上極少數具有靈性的真正天籟之音屬於中國的軟實力之一唱出和平友愛的中國資訊到全世界為全球4500萬客屬人士為家鄉為香港為祖國及為本地樂壇爭光

純紫吳清心受讚譽愛國浪漫是永恆的主題http://ent.qianlong.com/2016/0104/242472.shtml

 

附注二

音樂救贖攜手傳遞愛的正能量:。。。而音樂家卻可以通過音樂演奏出一場無聲的教誨將愛傳遞給更多的人心中懷有愛的人創作出來的音樂往往可以帶給大家一場不同凡響的視聽感受在有限的創作時光中吳清心譜寫出了十幾首美妙動聽的音樂作品並迅速獲得了香港大眾的喜愛不僅如此專業領域也對吳清心創作的音樂給予了一致的贊許就像習主席在文藝工作座談會所說的那樣文學家藝術家只有在中國夢實踐中把自己當作群眾的忠實代言人耐得住寂寞才有可能創作出接地氣經得起時間考驗的精品

讓愛飛翔一場音樂知音的旅行吳清心和純紫他們正是用自己生命的積累和心血來創作了中國夢主旋律的系列文化歌曲

 http://www.newspaper365.org/yule/yinle/2014-12-17/10496.html

 

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