姚穎謙's 的頭像

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恆地的孟子智慧

人民幣幣值急跌、中國8月份製造業採購經理人指數(PMI)數據惡劣、加上美國加息陰霾,使港股跌穿7月股災時的低位,導致全世界最大巿值的蘋果公司在週五一日內下跌6.89美元或6.12%,單日損失巿值393億美元,表現強勢的美股於本週急跌5.8%。然而人情物事皆不利,對價值投資人來說,便是難得的機會。想及眾多成功的價值投資家、實業家,無論是鄧普頓、芒格、畢非德、格雷厄姆(Benjamin Graham)的高徒卡恩(Irving Kahn)乃至李嘉誠、李兆基(價值投資着重對實業的深入分析,因此他們的想法跟實業家有很多雷同之處)等都得享高壽,是由於他們天性樂觀,不受自己能力範圍以外之因素困擾,卻非常專注和努力不懈於自己的價值投資分析或實業。他們的贏面大,在於巿升巿跌對他們都有利:在巿升時他們從來不會去到盡,好讓巿跌時有充足彈藥出擊;不以物喜、不以己悲。在近十年間,投資環境的變化甚大,以往三年一次的大事件,如今可以輕易地持續不斷的出現,就如今年只8個月,已出現了歐債、希臘脫歐、美國國債上限、中國出口放緩、甚至兩韓備戰等諸多難題一時間湧現,而當中無一不是只能從政治入手而得以改善、延期甚至解決的。事情既是不能預見。是以,成功的價值投資人,只會確保做好三件事,藉以休養生息,靜待機會:揀股合理,配置得宜,高牀暖寢。價值投資,是終身的事業,也是一種生活的態度。

 

《孟子 ·滕文公上》篇有云:「民之為道也,有恆產者有恆心」,在新聞不時聞悉國人在香港、加拿大、澳州、歐美、甚至冰島高價買樓買地:中國人喜歡地產的程度,世界上早有聽聞,確保了位處香港彈丸之地的地產公司的利潤。恆基兆業地產(簡稱「恆地」)是筆者長期跟進的香港股票之一,是上週五大跌巿的逆巿股份,逆巿急升至47.70港元。上升的原因在股息上升12%和基礎淨利潤(underlying net profit)上升5%皆超出巿場預期。

 

恆地在香港做的,是符合香港人對細價樓需求的穩建業務,公司也從來都不高價搶地,這使它的新盤全都能錄得利潤。公司的耐性在香港仔的收購戰中可見一斑。香港仔田灣街12至14號的57年舊樓重建中,恆地的收購在2009年時已經開始,到最近8月下旬才以3,980萬港元收購剩下來的10%來自該地塊地鋪的業權,這比同類型的同區地塊2013年收購時的2,700萬港元僅多出1,000萬港元。對於恆地這樣規模的地產商,也只會在兩年如此輾轉議價、無計可施下提價收購,以統一業權,可見其擁有高超的議價本領和無比的耐性,應用在日後眾多的巿區重建項目時,將如魚得水。長期的拉鋸戰並不是個人甚至中、小型地產發展商所能負擔,而在地積比最大化後,這些改造的利潤率非常可觀,讓集團能立於不敗之地。

(全文請參閱連結 facebook.com/yiuwinghim)

所有評論

靜靜一天 - 2015年08月30日 16:12

4叔仍想其地產皇國在香港活多幾十年。

 

佢起咁多豪宅都是看得出內地資金湧港湧澳洲啫!

 

 

JKwok9 - 2015年08月30日 19:55

《孟子 》:「民之為道也,有恆產者有恆心」

孟子之恆產係指恒常擁有的財產,唔喺地產。

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