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環球水荒 解渴靠美元

《信報》信析:2月4日立春以後,環球金融市場又再醞釀變化:美元大跌,股市、黃金、美債、油價上揚,同時美股VIX(恐慌指數)高於長期平均水平20以上,各項資產價格表面上失去相關性各走各路,但實際上卻環環緊扣;這次環球市況逆轉的催化劑,是美國聯儲局第三把手杜德利(William Dudley)的鴿派言論。

在聯邦公開市場委員會(FOMC)擁有投票權的紐約聯儲銀行總裁杜德利周三表示,自美國加息後,環球金融市場出現資金緊絀跡象,若市場持續「手緊」,將左右3月聯儲局貨幣政策會議的決策,市場解讀為美國今年加息機會大降,美滙指數急挫至97以下水平,歐羅、日圓應聲上揚,兩者滙價甚至比歐洲央行暗示再「放水」、日本央行公布實施負利率之前的水平還要強。

聯儲局最新公布的美國銀行業借貸調查報告,亦顯示了信貸收緊情況。聯儲局上月向73家本地銀行和24家外資銀行分行,查詢其對貸款業務及信貸質素的看法。結果顯示,銀行於去年第四季對工商貸款(Commercial and Industrial Loans,C&I)和商用物業貸款(CRE)已有收緊傾向。展望今年,預期收緊大中型企業工商貸款的銀行數目比例達到20.9%;預期會收緊商用物業貸款更佔三分之一;估計今年工商貸款質素有可能轉壞的受訪銀行也達30%,遠較去年同期調查的14.8%為高;加上近期大型銀行頻頻凍薪裁員,可見銀行正為環球經濟嚴冬作好準備。

值得注意的是,該項調查出現4年來首次貸款需求減弱的現象,大中小型企業的貸款需求皆跌逾一成,反映企業投資意欲降低,不敢冒險借貸擴張。

本欄曾指出,根據國際清算銀行(BIS)數據, 自金融海嘯爆發,由2008年底至去年6月的美國民間美元貸款增加8.99萬億美元,海外民間美元貸款增加4.24萬億美元,同期歐羅、日圓貸款的增長相對少得可憐,猶如「蚊髀同牛髀」(見1月30日信析〈日本負利率豈會益港股〉),反映美元是金融海嘯後的環球流動性泉源。

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