呂梓毅's 的頭像

信報首席經濟及策略師

沿圖論勢: 股市何時見底? 睇實估波指標

那麼,我們又如何監察及確認市況發展何時見底呢?本周一(22日)「信圖分析」介紹的「估波指標」,也許可提供線索供參考。首先,讓我們重溫這個指標的背景及運算方法。

「估波指標」是一種技術指標(Technical indicator),由經濟學家Edwin Coppock 所創,早於1962年10月在《巴隆氏》雜誌刊出。這是為長線投資者追蹤市場情緒變化,進而預測股市見底的訊號(註:隨後市場亦有應用這指標作「估頂」)。這指標最先應用在每月數據中,計算方法如下:

Coppock indicator = WMA10(ROC14+ROC11)

WMA = 加權平均數

ROC = 變化速率

若套用在標普500指數上,具體計算方法是把14個月和11個月標普500指數變化相加後的10個月加權平均數。簡言之,估波指標是指數變速的移動平均值,與一般如移動平均線等追隨趨勢的指標沒有太大差異(只是運算方式不同)。若要把這指標應用在每日數據上,以上程式的月參數,將轉化為日參數,即如14個月和11個月,分別轉化為294日和231日等便可。

70多年來僅誤鳴三次

順帶一提,有關計算方式的參數,是參照一般人哀悼親友去世所需時間。Coppock 以「哭股喪」的時間即11至14個月為基礎,預計股市下瀉11至14個月後,市場情緒將有所改善(或逆轉),大市亦理應可以回升,Coppock便以這些參數制訂此程式。

那麼「估波指標」見底訊號如何發出呢?每當「估波指標」跌穿零水平,隨後指標掉頭回升(即指標傾斜率由負數變正),便發出見底訊號。不要輕視這條簡單的程式,「估波指標」發出見底訊號的準繩度甚高。自二次大戰以來,「估波指標」先後在標普500指數發出17次見底訊號,僅曾出現過3次誤鳴,其中兩個訊號只維持兩個月而已(分別是1957年7月和2002年11月;箭咀所示),也許因為這緣故,市場統計只計算曾出現過一次誤鳴【圖2】。

那麼,標普500指數「估波指標」近期表現如何?截至本周二(23日)為止,「估波指標」剛好自2009年5月發出見底訊號及2010年1月升越正水平後,再次跌穿零水平。換言之,除非未來4個交易日美股大幅飆升令指標重回正水平(相信機會不大),否則自2009年5月發出見底的訊號正式結束,美股後市預料繼續反覆尋底,直到指標掉頭回升(即發出下一個見底訊號)。

正如周一(22日)「信圖分析」已指出,從「估波指標」變化來看,好消息是,稍後指標掉頭回升,美股出現見底的機會頗高;壞消息是,由「估波指標」跌穿零水平至掉頭回升,往往可歷時一兩個月,甚至長逾一年,相信大家還要耐心等候。若稍後這指標掉頭回升,筆者將在「信圖分析」欄目告知各位讀者。

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QQKK - 2016年02月25日 16:15

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