呂梓毅's 的頭像

信報首席經濟及策略師

沿圖論勢:高沽空率是入貨時機 ?

讀者若曾參閱「360市況概覽」一欄,在「沽空/淡倉」的方格內,可發現每天都有報上上個交易日的沽空活動,尤其整體大市沽空佔總成交比率情況。若從歷史數據來看,究竟沽空數字會否對後市走勢有啟示作用呢?是否沽空比率愈高,後市表現愈偏淡呢?今期筆者運用逾15年來的沽空數據,與讀者探討這課題。

港股整體大市沽空比率,是指目前800多隻可作沽空的個股中,合計總沽空金額佔整體大市成交的比重。

例如本周二(9月6日)大市沽空比率約10%, 代表全日756億元成交金額中,約有76億元屬於沽空活動衍生的成交額。理輪上,正如一般投資者所認知,沽空比率愈高,代表沽空活動愈活躍,某程度上顯示投資者對後市看法偏淡。

然而,歷年數據又是否支持這說法?自2000年至今逾4000個交易日裏,沽空比率達8%或以上曾出現過1300多次;而恒生指數隨後20個交易日(即約1個月)的表現,卻不一定十分差。從兩者的集散圖(Scatter plot)可見,上升與下跌的分布其實大致相若【圖1】。

 

沽空率高 後市反升

事實上,在大市沽空比率達8%或以上相對偏高的位置時,恒指隨後20個交易日錄得上升比例依然較下跌為高,達53.3%。在這1300多個交易日的平均表現,竟錄得約0.2%溫和的升幅,反映沽空比率升至較高水平,不一定代表恒指必跌。

此外,我們若再進一步拆解當中的關係,還可發現一個頗有趣的現象。

首先,從1300多個沽空比率達8%或以上的交易日中,把沽空比率劃分為10個不同組別,並且統計這10個組別內,恒生指數在相對20天前和20天後的升跌比例【圖2、圖3】。

從【圖2】可見,沽空比率愈高,恒指相對20天前多錄得愈高的下跌比例。例如,沽空比率介乎12%-13%之間,恒指相對20天前的下跌比例便達74%;反之,在沽空比率愈高的界別中,恒指相對20天後的上升比例卻往往愈高。

換言之,沽空比率逾高,恒指相對之前20個交易日多數錄得跌幅;反之,相對之後的20個交易日卻多數錄得升幅。

<節錄>

 

所有評論

QQKK - 2016年09月08日 20:10

一早知喇 ........................ !!!

XDDDDDDDDDDDDDDDDDDDD

QQKK - 2016年09月08日 20:13

沽空比率逾高.............賭枱 上面咁多籌碼唔㚒都对唔住個天喇 !!!

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