Chan David's 的頭像

獨立財經觀察兼操刀人。

雞年黑天鵝(上)

在此祝各位讀者雞年賺多尐,鶴立雞群!

新年流流,原本唔應該講衰野,but,今年乃大破之年,就先由可能的黑天鵝講起。

最大隻,但係又已經慢慢由黑轉灰的,就是18個月內美國總統川普被彈劾落台的可能。

咦,等等,不是說過他的團隊實戰猛人多,他自己又是一個irresponsible salesman,出賣係本能,轉呔易過借火,按理可以摸索出一條多方都能接受(就算只是無奈/勉強地接受)的路,大家settle,然後各自修行的嗎?

的確係。甚至川普準備接班時,在twitter中一度也有溫和化的跡象。然而,正式接任後,明顯地為了爭取足夠的氣勢和籌碼,起碼讓國會通過其人事任命,以及認同其隨之而來的方向,並且向國際擺出「我就是話事人的姿態」,企圖以勢蓋過欠缺政治歷練和足夠忠誠又有能的班底的缺憾,是以處處擺出我行我素的姿態。像貿易保護主義甚至建「長城」乃至向中東用兵之類議題,倒還無妨,畢竟這些情況,像打仗和貿易保護,美國常幹;建長城並要求墨國埋單,又有一大堆討價還價,影響也有地域限制。可是,在入境和難民問題如此做法,不光直接衝擊美國這個移民國家的核心利益(銀行、科技、大學等等固然受影響甚深,就算其他服務和生產行業也不無影響),而且在實行層面上又沒考慮各地方的設施負荷以及如何減低影響,結果不只是所謂的左膠,連其他平民、政府中的中堅官僚、地方政府、法律界人仕、銀行人、科技人、大學機構,甚至一少部份原川普支持者也因不能接受其利益受損和核心價值被挑戰而抗議並興起法律訴訟。而川普為確保支持,更上演「you are fired! 」一幕,將署理司法部長和幾個國務員官員都免職踢走。上任還未滿兩星期已經能夠挑起大量的反對聲音,以後會否愈演愈烈,加上川普不慎說了過頭話,犯了法而最終至被彈劾下台呢?美元美股屆時恐怕會受到短暫但激烈的衝擊了。

另一只與此成前後一對的黑天鵝,就是若然川普夠現實、轉身夠快,並且採取pure Machiavellian 的態勢—先把壞事做盡,然後逐點做好事—而居然挨過了最初一段的混亂時期,更成功打勝IS,或處理好經濟由高峰跌落的問題和傷害,甚至幫美國在海外找到新「發圍」的產業,兼管好其嘴巴的話,則倒過來可能成了高民望的總統,美國更正式恢復了元氣,甚至擴張勢力的話,則反過來美元和美股又會否極泰來再上升,甚至又再破頂亦不出奇。

另一黑天鵝,則來自中國,也是前後一對。今年約第三季左右,中國將會開19大,以現時習核心的行動看,似會有大手筆,人事,組織甚至路線都會有大變動。誠如是,受影響的利益集團恐怕也會盡力反樸,並且會把握每一個機會,每一個錯誤去令習核心失去威望和民心(官心早已失去不少),以便在19大後盡量保留勢力。須知中國現政府雖非民主政體,更是中央集權;可是,像人事組織路線這類安排,也不可以一言堂決定,而是在黨內的精英中取得共識並得以執行。如果沒有共識,則往往每個系統內自行安插馬仔和議程並調動資源,一旦遇到任何要協作才能執行的事就互相抵觸,扯後腿,炒禍件事,然後再各自去動員輿論推卸責任並踢對方出局。因此,在這樣的時期,任何不可預測的小事,不論來自內部還是外部,都分分鐘演變成大事。

正因如此,以中式思路,現時中國會嚴密控制每一環節,甚至國進民退,封閉市場和資訊,減低經濟流動度,對 外除一貫日常活動、主張和口號外,不會再強推新的計劃,也盡量不會挑釁,免得節外生枝,以圖一個少變甚至不變的格局,避免落政敵口實,敗走19大。

然而,弱點也在這裡。

首先,嚴防死守緊張無比的氣氛一出,明顯地就是「淆底格」,等於告訴對家:現在我不行了,不能正常處理,而只能非常處理。其次,這種氣氛首先就嚇壞了國內自己的市民。在自行管理風險的渠道和工具都極為有限下,只能用盡非正式方法,讓資金逃離中國而別作良圖。此舉本質上破壞原來想通過非常手段留住資金的目的。更要命的是,此亦等於鼓勵人、錢、資源,和資訊用地下途徑出入,透明性大減,反而增加管理難度。最後,嚴防死守也會令整個系統因怕錯或怕被指hea做,而變成「唔做唔錯」或「魯莽」的不良態度,反而令事情惡化。於是,第一個黑天鵝,就是中國在換屆前後出現意想不到的人事、組織和路線的變化,足以衝擊市場對中國樓市股市和人民幣的估價,並倒過來提供「論據」去改變原定的佈局。這種改變又將進一步引起恐慌,令錢流出,形成惡性循環。

再說,就算用正常手段阻止貨幣貶值和資金外流,也容易為了達標,也為了要「打擊外在勢力」的「惡意沽空」,不計後果,加息有,閂水喉又有,結果卻是令國內經濟活動更加萎縮,減少投資機會和資金出路,同樣是令資金更加想流走。

跟美國一樣,伴隨這只不好的黑天鵝的,卻是一隻好的黑天鵝。假使19大的結果勝負分明,方向已經清晰,人事組織路線大定,則為了穩定先前較動蕩的局面,就需要發展經濟民生並分配利益。姑勿論長期結果如何,短中線在「雨過天清」的「感覺」帶動下,買賣都會重新活躍並增加(乃至創造)財富。屆時資產價格也會重新回升,人民幣怕也會重新硬淨起來。至於更長遠一點如何,唔好意思,我冇水晶球,只能答一句:木宰羊!

細心一看,就會留意到一點:對美國和中國來說,今年都是高危之年,而且,也都是易給外來力量,不論是對方政府,第三方政府,還是各本地或海外的私營只向錢看的機構,甚至是非牟利組織,都會通過其行動影響到這兩個政府及其資產市場。單以政府及其連合的商團計,現時雙方均忙著整合自己國內的主導權和利益,對對方均不會出重招,免得陷進去而難以脫身。同時,卻又會在國力財力所及下,給對方試探性乃至給麻煩式的jabbing,盡量延遲對方的穩定。原因好顯淺:誰能先穩定下來,誰就能給對方施以壓力,逼其就範。至於私人炒賣商團,則自然會在兩地之間來回買賣,盡賺差價兼long volatility,甚至會赤膊上陣搞事,引發波幅,再利用關聯度引發至全球的大上大落。之後觀察波幅散到哪裡,再定行止。

陳大為睇大睇細

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所有評論

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yuqiao5524842 - 2017年02月03日 20:39

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Chan David - 2017年02月14日 13:24

http://www2.hkej.com/landing/mobArticle2/id/1491805

Trump在內政上輸了一子,少了一個願意死忠執行其國家安全政策的人。

Chan David - 2017年02月14日 13:27

Chan David - 2017年02月14日 13:28

http://www2.hkej.com/landing/mobArticle2/id/1491807

同時奬賞安倍在投資美國及幫助壓制中國?

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