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《信報》理財投資專欄作者

股權集中好尋寶

上周五再次破頂急升的飛尚非金屬(08331)走勢凌厲,過去6個月漲幅已逾1.6倍【圖1】。筆者嘗試找出該股持續飆升的背後原因,結果發現此股再次展開升浪是在去年8月上旬,剛巧當時證監會就發出公告,指出公司的股權高度集中,有超過九成股權落在20名股東手中,十分明顯,股份炒作是因貨源極度歸邊。有見及此,筆者嘗試從證監的「股權高度集中公告」入手,看看這類型的股份是否具有投資或投機的參考價值。
 
 
參照「股權高度集中」股票之前,首先要了解關於公司股份流通量的相關規則。目前,上市公司的公眾持股量一直都受到嚴格規管,根據《上市規則》第8.08(1)(a)條規定︰「無論何時,發行人已發行股份數目總額必須至少有25%由公眾人士持有。」然而,聯交所在公眾持股量亦會提供酌情處理,篇幅所限,在此不贅。簡單來說,大部分情況下,大股東及一致行動人士最多只可持股75%。
 
升幅難以基本分析解釋
 
為什麼監管機構如此着重公眾持股量呢?其實是因為當股票高度集中的時候,流動性及市場的參與度就會變相減低,股價相對容易被舞高弄低。因此,證監不時會對公司的股權進行查訊,若發現大部分已發行股份的總額(例如多過90%)落在少數股東手上,就會發出公告,提醒現有或潛在股東︰「鑑於股權高度集中於數目不多之股東,即使少量股份成交,該公司之股份價格亦可能大幅波動,股東及有意投資者於買賣該公司股份時務請審慎行事。」聯交所亦會因應此報告要求上市公司發出關於股權高度集中的公告,讓市場參與者得悉股權的分布狀況。
 
2016年證監會公布了23間股權集中於極少數股東的上市公司【表1】,其中不乏一些耳熟能詳、被炒到不亦樂乎的股票,例如︰「翠如BB」爸爸的聯旺集團(08217),當時市值就一度由上市的3億多元,炒至變成逾300億元,可謂一時無兩。與此同時,2016年主板十大升幅榜的狀元及榜眼都在此列, 宏安地產(01243)及金誠控股(01462)去年錄得1139.1%及590.8%的漲幅,而經營「越棧」餐廳的膳源控股(01632)也有358%的升幅。由此可見,這批股票的市值已經翻了幾番,並且炒到脫離了基本面。因此,一般的基本分析已經不能為此巨大升幅作出解釋,供求失衡及有心人操作,或者是最靠譜的原因。
 
 
證監作出如此「窩心」的提示,都是想投資者注意風險。但是貨源歸邊其實就像一把「雙刃劍」,有機會刺傷自己的同時,亦有可能幫自己一把。大部分股票落入有心人手中的時候,流通於市場的股份就大大減少,屆時要推動股價上升就變得容易。一來所需的成本相對減少,二來貨源在自己手中,沽壓亦可以控制。
 
「證監名單」略滯後
 
所以,被股份權益過分集中公告「點名」的公司, 都會引起潛在投資者的注意,並希望藉此搭一趟「順風車」。事實上,當公告發布後,多隻股份都會有不同程度的升幅【表1】。以金誠控股為例,公告發布後的月內最高升幅就達到60%,表現相當突出。總括2016年,23間股權高度集中的上市公司,期內最高升幅平均亦有16.42%。
 
大家可能會覺得只是去年湊巧有個別股份漲幅驚人,才把平均升幅拉高,但其實以過去10年的數據來看,股權高度集中公告公布後的月內最高升幅平均而言也是不錯的【圖2】,除2007年港股「直通車」及2009年外,其餘8年的表現都優於恒指。換句話說,即使投資者能準確捕捉恒指年內的高低位,但回報也不及持有上述股份一個月。從回報的角度來看,買入剛公布的股權集中的股份作短線投機,不失為一個在短時間內有效跑贏大市的買賣策略。然而,一如證監的提示,公司股份價格可能會大幅波動,所以都要量力而為,注意風險,寧願細細注大大聲。
 
 
雖然按證監公告名單購入相關股份,平均來說亦可以有不俗的成績,但是始終報告會有滯後的情況發生,例如珂萊蒂爾(03709)公布當天已見高位, 其後走勢反覆向下。
 
與其被動地等證監的報告,不如自己主動出擊尋找。
 
 
(節錄)
 
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