呂梓毅's 的頭像

信報首席經濟及策略師

沿圖論勢:為何港銀拒隨美國加息

美國聯儲局主席耶倫早前表示,等待太久才再加息並不明智,反映其言論略偏鷹派,意味加息步伐有機會加快。儘管如此,僅從這單一事件看,美國加快加息步伐卻未必對本港樓價構成太大壓力,尤其本地銀行仍有頗大理由不希望跟隨美國加息。今期我們將探討這課題。

為何本地銀行拒絕跟隨美國加息呢?從近年銀行樓宇按揭貸款業務(或相關貸款)數據,或可找到一些端倪。

首先,調高最優惠利率對銀行在按揭貸款業務盈利幫助不大。以往銀行樓宇按揭貸款業務,貸款利率多以最優惠利率(Prime rate﹝P﹞;目前細P為5厘水平]為基準,亦即P按。不過,自2013年開始,P按的比重持續減少,取而代之是以銀行同業拆息(HIBOR)為基準的按揭計劃,即H按。

根據金管局最新數字顯示,去年12月份P按貸款只佔新取用住宅按揭貸款2.5%而已;反之,H按的比重高達95.1%【圖2】。而且,這貸款結構轉變已經持續一段時間(即舊客戶多以H按作轉按),相信銀行現時在這方面的貸款組合均以H按為主。故此香港銀行跟隨美國加息(加最優惠利率),對銀行在這方面盈利幫助不大。

再者,根據過往做法,銀行加按息多會一併調升存款利率。金融海嘯後,海量資金擁入香港,目前香港持牌銀行總存款金額高達11.69萬億元(港元.下同)的歷史高位。加息無疑顯著加重銀行資金成本,尤其對大型銀行而言,對整體盈利反而帶來壓力。

其次,港元同業拆息或暫難出現顯著且持久的抽升。本來,若香港同業拆息持續抽升,並且觸及貸款利率上限(註:H按設有利率上限,若HIBOR大幅上升,令貸款息率﹝H+約1.35﹞高於2.15厘,貸款息率便會自動轉為P按)。按此推算,即要一個月HIBOR高於0.8厘左右,才有大量H按自動轉為P按,銀行才有加息的誘因。

不過,金融海嘯後,各國央行進行量寬,令海量資金擁入香港。目前香港貨幣基礎(Monetary Base)高達1.65萬億元,較2008年底金融海嘯時飆升逾4倍,增幅甚至較同期聯儲局為高!而本港流動性如此充裕下,拆息短期仍然難以顯著及持久地抽升【圖3】。事實上,去年底後(即應付跨年錢後),近日HIBOR又再次回軟。

換言之,縱使聯儲局提升加息步伐,若沒有因此觸發資金流出本港,令同業拆息顯著抽升,香港銀行繼續拒跟隨(跟足)加息的機會依然存在。換上另一角度看,香港銀行會否跟隨美國加息,很大程度要留意HIBOR的變化。

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