呂梓毅's 的頭像

信報首席經濟及策略師

沿圖論勢:盈利預警看港股後市

滙控(00005)昨日公布2016年全年業績,整體表現遜預期,少不免令投資者擔憂隨後其他大藍籌的業績表現,影響市場氣氛。不過,若從最新企業發盈利預警(Profit Alert;註:這包括「盈喜」和「盈警」兩大類預警)的數字來看,似乎情況不用太悲觀,今期我們與讀者探討這課題。

有人說「一葉知秋」,重磅藍籌滙控最新業績差強人意,是否預示隨後其他企業公布的業績未許太樂觀呢?與其「估估吓」,也許從企業發盈利預警的數字可以找到一些端倪。

根據港交所(00388)披露易的數據顯示,去年全年企業發盈利預警的數字約達1700宗【圖1】,創有紀錄以來新高。值得注意的是,發盈利預警數字創新高,很大程度上是反映整體股票數目逐年上升,以及監管促使提高申報要求所致,故有關情況算是合理(見2016年6月2日本欄)。從組成發盈利預警的成分,相信可以找到一些重要訊息。

盈警數目減 反映業績改善

如前所述,盈利預警可分為兩大類,分別是「盈喜」(Positive Profit Alert 或 Expected Increase in Profit)和「盈警」(Negative Profit Alert或Expected Decrease in Profit);也許因為監管要求或企業多「報憂不報喜」關係,企業發「盈警」的數字往往較發「盈喜」的為多,故此預警數字上升,還要細看當中比重的變化至為重要。

從企業發盈警、盈喜數目佔整體發預警比重可見,2016年全年發盈警佔比高達72%,即發盈利預警的數目,有近四分之三屬於盈警(即預期盈利有下跌壓力),創2012年即發生歐債危機前後以來的新高【圖2】。從此角度看,今年稍後企業公布的去年業績或者未許太樂觀。

然而,若然我們觀測去年按月發盈警、盈喜數字的變化,卻不難發現發盈警的數字主要集中在去年上半年出現。從3個月移動平均發盈警和發盈喜佔整體發預警比重(以下簡稱「盈警佔比」和「盈喜佔比」)變化可見,前者去年6月見77%(相當於全港約2000隻港股近一成發出盈警)高位後便反覆回落,迄今(截至今年1月底為止)已下滑至59%的16個月以來低位;反之,後者從23%的低位反覆回升至上月逾四成水平【圖3】。

有效預測港股盈利表現

換言之,從盈利預報的角度看,自去年下半年開始,本港上市企業盈利前景有持續改善跡象。這與去年底本欄指出,環球經濟增長於去年下半年開始回穩,甚至正進入新一輪上升短周期的結論吻合(見2016年12月8日〈2017年金融市場十大預測〉)。

那麼,盈利預警數據對預測實質盈利表現,以至恒生指數的後市走勢,是否有重要的啟示作用呢?

<節錄>

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