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《信報》理財投資專欄作者

九條件發掘強勢價值股

筆者日前於AAII(American Association of Individual Investors)網站瀏覽時發現,在其75個選股策略中,有逾半的組合今年回報均優於標普500指數。然而,當中這些策略的歷年表現卻參差不齊,大部分只是近年才錄得較佳回報。相反,若以較長線的角度來作篩選,即過去3年、5年,以及10年均獲得雙位數的年度化回報,且明顯跑贏標指的選股策略只得5個。其中,以尋找具上升勢頭價值股的「Lakonishok screen」,在過去3年、5年及10年的年度化回報分別為14%、14.1%及13.5%,表現相當突出。今次筆者嘗試以同一選股策略,套用在港股中約1900多家公司,希望藉此能找出一些具增長潛力的優質股份供讀者參考。
 
顧名思義,「Lakonishok screen」是按照LSV資產管理公司創辦人Josef Lakonishok博士之理念和方法,建立一套以價值增長投資為基礎的股票篩選方法。簡單介紹一下,Josef Lakonishok博士現於LSV資產管理公司擔任行政總裁及首席投資主管,公司專注於為世界各地的機構投資者作股票基金的管理。
 
截至2017年1月1日,LSV資產管理規模(AUM)達970億美元,同時擁有客戶超過350個。旗下基金LSV U.S Large Cap Value Strategy(AUM 306億美元)自1993年12月推出至今,累計增長較標普500指數的同期表現優勝,去年全年更錄得17.94%增幅,明顯跑贏標指同期11.95%的總回報,成績斐然。此基金的投資策略正正就是以低市盈率(P⁄E)及低市現率(Price Cash Flow Ratio,PCF)等準則發掘中至大型的美股作為投資組合,以尋求能跑贏相關參考指標的股票。
 
有關Josef Lakonishok的選股準則,參考AAII的做法及考慮到港股的特性,筆者歸納出下列9項篩選條件︰
 
一、投資市值50億港元或以上的企業;
 
二、企業最新市盈率低於行業的中位數;
 
三、股份最新市賬率(Price to Book Ratio,P⁄B) 低於行業的中位數;
 
四、公司最新市銷率(Price to Sales Ratio,P⁄S) 低於行業的中位數;
 
五、企業最新市現率低於行業的中位數;
 
六、股份於過去26個星期的股價變動跑贏基準指數(恒生指數);
 
七、公司過去13個星期的股價變動高於過去26個星期的股價變動;
 
八、市場分析師對企業的盈利預測中位數於過去一個月內曾被上調;
 
九、撇除所有地產及金融服務類股份。
 
由此路進,以全港約1900多隻股份套用於上述準則,結果發現有3家公司符合上述財務準則【表1】,分別是上石化(00338)、鄭煤機(00564)及嘉能可(00805),前者為中國最大的石油化工企業之一;鄭煤機則是中國少數煤炭採掘設備製造商;至於嘉能可的業務遍布全球,為綜合商品生產商及營銷商。3家公司的估值都較行業中位數低,預測盈利最近也被市場人士調高,所以這些股份的真正價值有機會還未完全反映出來。
 
 
春節假期後,大市成交明顯改善,動力亦開始增加,市場資金正不斷尋找具投資價值的股份。由於美國總統特朗普今年正式上任,其主張大力推動本土基建的方針,將導致再通脹的投資主題升溫,資源股應該會首先受惠。無獨有偶,被選中的3隻股份也屬此列,所以應該可被看高一線。以下是這3隻股份點評:
 
 
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