Chan David's 的頭像

獨立財經觀察兼操刀人。

國情咨文的啟示:看好美股卻又要預防金融危機?

先交下數:上文說過會聊一聊對Trump的國情咨文的觀察;不光是內容,而是台下各員的反應,以及從中的推斷。

除卻催淚部份外,以政策來說,最同時受民主共和兩黨(乃至包括兩黨內的少數派)歡迎的,首推攻打ISIS和1萬億基建。攻打ISIS贏到跨黨派支持是自然的:除了因為同仇敵愾,國民多數支持外,雙方的金主們,不論是軍工、情報、石油、金融、銀行、基建、科技、醫藥,乃至文化娛樂等等,都可以在一個能夠settle下來的黎凡特地區(包含伊拉克、敍利亞、約旦、黎巴嫩、以色列、巴勒斯坦、部份的土耳其等等)找到商機。而且也能幅射影響力至東歐,對北約穩固其影響力,並順手帶來生意,同樣有幫助—畢竟你想找地頭蛇合作,看著家業,也得養肥班大佬才成;餓著肚子,衣衫襤褸還打甚麼仗,看甚麼守?冇錢真係搵鬼去推磨囉。再講,君不見,沒有ISIS橫行,又沒有難民潮,加上一個虎視眈眈的俄國,美國如何能夠通過要脅撒手不管,逼歐洲班大爺找埋舊數呢?

至於1萬億基建,雖然細部未知,但是,他在演說中,帶過下幾樣野:城際的鐵路、油管,和水管等。這幾項設施,美國都能由本土供應,而Trump也指明要用「US steel」和「US workers」去建,斷估除了美國的鋼材和建材業外、鐵道、管道、石油設備、重工機械等也應該有運行。不過,全球的原材料計就只有得炒上,而非由根本上有運行,事關就算把美國新增的消耗算上(甚至加上中國的一帶一路),仍然未能改變全球仍然產能過剩的情況。當時建立的產能,是用高基數加高增長(2010-2012年那種需求)算出來,仍然可以捱到2019才預期會用足產能。可是,現時基數還未如當時,增速更不消說,要到產能極限,所需時間更長。總之知道美國在上述方面的公司會受惠就是了。

另外有兩個議題,都是共和黨歡呼支持,而民主黨嘛,則要看是那一派。貿易保護主義部份,民主黨中的Sanders那一派也拍掌支持,而立場跟Hillary那一派系相近的就完全不支持。畢竟Sanders的根基在勞工,而Hillary是知識服務業,保護主義對美國勞工或有利,對要全球賣古靈精怪solutions的知識工作者就絕不過癮。反過來說,當提讓放鬆各項監管,特別是除銀行外,還揚言要FDA簡化程序盡快多推新藥時,自然就是民主黨中更接近商人和知識工作者表示讚成,維護laymen權益的就通通黑面(如Elizabeth Warren)兼thumbs down。以共和黨本身已經在兩院中佔大多數,若加上部份民主黨人在這些議案上倒戈,通過的問題應該不大。如是者,出口到美國,特別是像墨西哥和中國,恐怕就成為制裁的目標,殺雞警猴(東南亞和南亞則因為可以當美國棋子,可能有得側側膊,特別係他們還會幫趁美國買武器、重工和基建)。有新藥只等FDA放行的藥廠,則有機會多賺錢兼加速套現。不過,Trump也同時表示,要普通藥更便宜,窮人也負擔得起。那麼到底給藥廠tax credit和加速新藥上架的優惠,能否抵消部份減價的影響,恐怕要case by case看了。

至於tax cut and tax credits,則基本上只得共和黨會歡呼,而民主黨就當然冇反應:就算親商家的,親知識服務金融服務的,簡單而低的稅率等於少了古惑deals和transactions,更不用說也會令政府機關、機構和大量SPV(Special Purpose Vehicles)消失,也等於少了生意,未必就著數。而且民主黨本質上愛大政府概念,自然不會支持縮少稅收和減少公共開支的方案。當然,Obamacare共和黨cut硬,民主黨就當然反對。只是看共和黨的反應,可以說勢在必行。

不過去到移民相關的政策,除了非法移民是人人贊成加強打擊外,對於合法移民,別說民主黨,連共和黨主流都不大支持,非常消極拍掌(或乾脆不理)。移民是美國人材庫的來源,也是民間人事網絡建立的基礎,美國輻射影響力的重要一環,也是生意進軍海外的一步。阻斷移民,或過嚴審核,絕對會減弱美國在全球的影響力,並減少生意。除非美國真的關起門「揼揼叱」過日子,不然這個政策必然遇到大量阻撓。

要是美國是否真的想關起門來過日子,怎麼辦?

美國本身有的資源和市場,理論上的確能夠關門過日子。可是,別忘了,現時美國的主要產品及服務供應者,不論其實體投資,營業,乃至目標市場,打的都是以全球供應和全球市場的數;就連風險管理,也是以全球承擔風險為基礎。如果突然間閂門,並引起對家報復,也關門以對,結果受害的仍然是商人和消費者,並最終至工人而已。斷估冇辛苦的計,不論是移民政策,甚至貿易保護主義,更多會是談判籌碼,講好數,跟選民有個交待,實際應該是有空虩,減低損害並維持關係的。

簡單說,從國情咨文,以及Trump政府那種「雷厲風行」的作風看,短期至中期(根據過去經驗,約18至24個月內),股市在一萬億和鬆縛的刺激下,應該有望在每次技術回落後創新高的。而由於聯儲局這次匆忙的加息,暗中帶出其預計通脹加劇兼風險胃口大增,每次加息帶來的心理作用不是「謹慎投資」,而是相反的「快點炒多轉,以勝過通脹」,還有因為預期美國旺境進一步湧來的資金,將會令美國股市樓市以及各衍生產品市場更加興旺。這同時又會為美元帶來支持,抵消掉相當一部份所謂的「通脹帶來的貶值」(其實恰恰不是:別忘了,利率是貨幣的價格,不過,詳細怎看貨幣價格和物價還有資產價格,將另文討論),以致黃金不會有運行。只是,在風險胃口大增,錢由穩健市場流向高風險市場,始終埋下另一場金融危機的禍根。現時先炒美股和看好美元,同時找尋月線週線日線的轉角位,以及美國房產的存貨增加至超過8個月時,沽貨要錢(甚至要非美元)用來避險,庶幾無大害也。

對著一個paradigm shift的美國,中國市場又會怎樣?下文討論。

【睇大睇細】- 陳大為

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