畢老林's 的頭像

以洞察的眼光,發掘市場背後有血有肉、有啟發的人和事。

食幾多着幾多整定

《信報》投資者日記:3月19日,周日。上星期五談對沖基金明星阿克曼(Bill Ackman)於一隻Valeant身上狂蝕「二萬球」(以港紙計),老畢雖覺「寸嘴鱷」輸錢永遠賴市場,實在唔抵同情,但投資要修成正果,功課做足、心態正確、適時檢討固然重要,但一命二運三風水,氣數好壞亦足以決定到底賺大錢做Hero,抑或輸清光變Zero。

阿克曼旗下Pershing Square早在2015年3月便斥資32億美元入股Valeant,其時股價處於百五美元水平,半年內升穿260美元創歷史新高,見頂後江河日下,期間Pershing Square加碼押注,結果不問可知。

啞子吃黃連

「寸嘴鱷」初次買入Valeant時,對該加拿大藥廠讚口不絕,將之與「股神」旗艦巴郡相提並論,但其時Valeant在基金世界人見人愛,阿克曼投資該股,顯然不是基於什麼「相反理論」。他在藥廠四面楚歌時加倉,許多人認為正好展現出contrarian人棄我取的風範,惟此君與其他曾經深愛該股的基金經理,分別其實只有一個,就是人家斬纜斬得早,他卻恨錯恨得遲。Contrarian還是啞子吃黃連,「寸嘴鱷」心裏明白。

真正的contrarian,是那些從一開始便跟主流意見對着幹的投資者。此輩大體上可分為三類,第一類行動過早,第二類行動太遲,最後一類則縱非即做即對,但在客戶怨聲四起或個人無法承受賬面虧損之前,「適時」得到市場證明眼光準確。1992年沽空英鎊的索羅斯,以及金融海嘯期間造淡按揭證券的「沽神」保爾森,自然屬於第三類。

大多數「相反理論者」不是過早就是太遲,美股牛足八年,唱淡唱足八年那些,想不認第一類也不成,惟目前市場上最多的卻是第二類。老畢口中的「遲」,所指並非現在才加入看淡行列,而是今天舉目皆是質疑美股估值的分析,感覺上似共識多過相反意見。美股太貴急需調整,究竟還算不算contrarian?

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所有評論

Spa - 2017年03月20日 10:19

似乎「不確定性」,多於「整定」。

黎自立 - 2017年03月20日 12:05

雖有智慧 不如乘勢

金弓 - 2017年03月20日 16:15

邏輯上說,投資本來只有兩種可能:

一是「本事大小」,賺蝕的原因都如斯,

二是「命運好壞」,賺蝕的原因都如斯。

 

另種邏輯卻是:賺了,就是本事大,蝕了,就是運氣壞。那雖可戰無不勝,卻也貽笑大方。

金弓 - 2017年03月20日 16:19

因為假如另種邏輯成立的話,也就有可能是:賺了,就是運氣好,蝕了,就是本事小。

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shou68682921 - 2017年03月20日 16:26

 
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shou68682921 - 2017年03月20日 16:26

 
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