高天佑's 的頭像

《信報》專欄作家

投資難過山海關

《信報》新聞點評:內地商界近年流行一句說話「投資不過山海關」,意指華北關外地區民風強悍,地方勢力盤根錯節,很多事情光怪陸離,難用「國際標準」或「普世價值」看待,即使投資老手也很易「中伏」。其實所謂「山海關」只是一個象徵,不代表關內就一定安全,例如位於華東最北端的山東省濟南市,近日就發生一宗奇事,圍繞港股山水水泥(00691)股東權鬥,竟上演千人持械互撼,甚至出動煙霧彈和高壓水炮,為的是爭奪辦公樓控制權,場面比港產片《古惑仔》「劈友爭地盤」更火爆。試問安坐香港買股票的「和理非非」投資者,又怎能理解這種「風族文化」。

股權分散易掀權鬥

山水水泥本身是一隻「奇股」,其股權架構涉及國資、民資、台資及管理層和員工持股,卻沒有一方具有絕對話事權,由此引發「六國大封相」。話說該公司前身為濟南市建材局,自2005年開始改制,先引入摩根士丹利、鼎暉、世界銀行等股東,又把部分股權分配予近4000名員工,實行集體持股;後於2008年7月在港IPO,集資約18億元。

由2008年至2015年,山水水泥先後引入多家戰略投資者,包括央企中國建材(03323)、中國天瑞水泥(01252)、台資企業亞洲水泥(00743)。據最新披露,天瑞、亞洲水泥和中國建材各持有28.16%、20.9%和16.67%股權,此外有25.09%股權歸屬於員工集體持股的山水投資。

(節錄)

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