畢老林's 的頭像

以洞察的眼光,發掘市場背後有血有肉、有啟發的人和事。

跟紅頂白 人類天性

《信報》投資者日記:4月12日,周三。看慣本欄的朋友想必知道,在下並不相信股市有所謂「季節性模式」可循,對諸如某個月份大市例升或例跌一類說法,從來只會一笑置之。可是,老畢對跟紅頂白乃人類天性卻深信不疑,能做到人棄我取的,永遠只是少數。

大家認為,資金大舉流入新興市場,是因為投資者突然發現此等市場估值難以抗拒,抑或寧買當頭起,眼見新興股市強力反彈,怕執輸而人Buy我又Buy?

十年如一日

這個問題一點也不難回答,單看資金流向跟股市升勢的強烈正比關係,便知估值云云搵嚟講,追表現(performance chasing)才是十年如一日的不變道理。

跌時亦一樣,話之你估值吸引到唔買就笨,投資者驚起上來乜都睇唔到,Sell尚且Sell唔切,何況Buy?

正因人性總愛跟紅頂白,回報統計雖不宜當作出入市的「盲公竹」,但充當投資行為的一面「鏡」卻再好不過。2017年首季剛成歷史,不妨打鐵趁熱拾「趣」而談。

美股標準普爾500指數首季約升6%,而MSCI世界所有國家(除美國)指數同期升近9%。換句話說,外國股市上季整體跑贏美股3個百分點。1970至2016年,外國股市在頭尾47年裏有22年於首季跑贏美股,當中17年優勢維持至年底,即外國股市全年表現勝於華爾街,比率達77%。

滙率睇通勝?

老畢既然對此等統計一笑置之,何以連自己都玩埋一份,貪得意乎?當然不是。第一,77%並非100%,首季跑贏而全年跑輸的案例,47年中有5年,雖遠少於全年跑贏,惟23%的比率在統計上怎也不能說insignificant,而樣本太薄弱本身亦是一大問題。

(節錄)

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