呂梓毅's 的頭像

信報首席經濟及策略師

神奇公式有幾神奇 ?

《信報》沿圖論勢:在剛過去的第一季,恒生指數雖然錄得不俗的升幅,惟整體港股仍有頗大的比重表現跑輸恒指,甚至按季錄得跌幅;足見在目前的投資環境下,揀股依然是致勝的關鍵。今期我們與讀者介紹一種名為神奇公式(Magic Formula)的選股策略,看看按此策略建立的港股投資組合,在過去十年間能否有突出的表現。

轉眼間第一季已成為歷史。在今年第一季,恒生指數有頗為不俗的表現,累積上升9.6%,若連同期內的股息,升幅更逾一成。不過,整體逾2000隻港股的走勢升勢繼續集中於一小撮的股份身上。在第一季跑贏恒指的股份數目,維持只有約600間,約佔三成比重而已。另外,同期有近四成的股份錄得按季跌幅!足見在目前投資大氣候下,揀股依然是至勝的關鍵。

繼今年初本欄先後介紹過F-Score和彼得.林治(Peter Lynch)選股投資策略後,今期我們將看看喬伊.葛林布雷(Joel Greenblatt)的神奇公式策略,以投資組合操作模式套用於港股內,在過去十年回溯測驗是否同樣有不俗的表現,甚至跑贏恒指﹝盈富基金(02800)﹞。

讓我們先重溫有關「神奇公式」的一些背景和其核心揀股公式。美國著名基金經理、哥倫比亞大學商學院教授喬伊.葛林布雷,在其著作《打敗大市的獲利公式》(The Little Book that Beats the Market)一書中,提出運用其「神奇公式」(Magic Formula)來建立投資組合,其年度化回報率高達23.8%(美股),除了回報驚人外,更輕易跑贏大市。「神奇公式」主要由兩個核心指標所組成【圖1】:

簡言之,盈利收益率是用作評估股票的估值;當股票被嚴重低估時,盈利收益率便會上升,投資者在這時買入股票的潛在回報就會相對較高;反之亦然。至於資本回報率方面,則用作判斷管理層運用公司資產經營能力的高低;當然,買入經營能力好的公司,投資回報自然較高。故此,這條「神奇公式」背後的理念,便是買入便宜的好公司。

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黎自立 - 2017年04月13日 08:04

『買入便宜的好公司』是事後孔明的技倆。

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