畢老林's 的頭像

以洞察的眼光,發掘市場背後有血有肉、有啟發的人和事。

回報偏差玩死芬佬

《信報》投資者日記:4月17日,周一。Stockpickers鬥不過指數基金早已不是新聞,再寫讀者不罵老畢都覺沒趣。可是,這個話題不斷有新的元素發酵,足以持續刺激投資者思維。長假期間發現兩件事,忍不住手要補一筆。

話說,指數供應商S&P Dow Jones Indices上周四發表了一項統計,以截至2016年12月31日的十五年為期,比較了美國大中小型股票基金相對基準的回報表現,結論是92.15%大型股基金、95.4%中型股基金,以及93.21%小型股基金跑輸基準。

換句話說,不管買入哪類型的股票基金,長線能跑贏指數的十中無一。這個數字,咪話唔得人驚!

想有得撈都難

全球最大資產管理集團貝萊德(BlackRock)最近宣布改組主動管理部門,以「機械人」(量化投資模型)代替人手揀股,受影響基金經理若無法轉型(做數佬?),想有得撈都難。以績論效,S&P Dow Jones的統計只會令stockpickers雪上加霜,從而說服更多人轉投指數基金或robo-advisors。沿此路進,不出十年,傳統概念中的基金經理是否仍有生存空間,實在令人懷疑。

第二件事跟4/5月號《彭博市場》(Bloomberg Markets)一篇題為The Math Behind Futility的文章有關。該文雖不是針對上述統計而發,惟對投資者了解跑贏大市何以如此困難甚有幫助。彭博文章以三位學者Nicholas Polson、J. B. Heaton與Jan Hendrik Witte 2015年聯署發表的一份只有五頁長報告為本,從數學角度探討十個基金經理九個跑輸的原因。

(節錄)

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M

Marcochan - 2017年04月18日 11:45

( +$100/5=$28)should be:( +$140/5=$28)。

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