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《信報》理財投資專欄作者

航空股有望飛出谷底

《信報》板塊觀察:四間在港上市的航空公司已公布去年業績,但表現卻迥異。中國國航(00753)去年股東應佔利潤68.09億元,按年跌3.6%;東方航空(00670)去年股東應佔利潤44.98億元,微跌0.9%;南方航空(01055)去年股東應佔利潤50.44億元,增35%;國泰(00293)自2008年金融海嘯後再次見紅,去年虧損5.75億元。不過,隨着消費習慣及商業模式的改變,航空股有望從困難的經營環境下逐步走出谷底。

從個別航空股的經營數據可見,南方航空過去兩年的客運量持續上升;2016年平均每月客運量955.1萬人次【圖1】,較2015年911.8萬人次增長4.7%;今年每月平均客運量更突破1000萬人次,累計今年首兩個月客運量為2017萬人次,較去年同期增長11%;客座率方面亦見明顯改善,今年1月及2月的客座率分別為82.2%及84.0%,高於2016年同期的78.2%及81.1%。

參考EJFQ FA+的資料顯示,南方航空的預測巿盈率8.5倍,較中位數低約0.4個標準差,是三間上市的內地航空股中估值水平最低的一間。上月底,美國航空曾斥資15.5億元入股南航H股8.83%;估計在兩家航空公司於亞太區及中國市場攜手合作下,將可產生一定的協同效應,中線仍然可以看好。

南航估值水平最低

至於中國國航方面,過去兩年的客運量亦持續上升【圖2】;2016年平均每月客運量805萬人次,較2015年748萬人次,增長7.6%;而今年每月平均客運量按年再升1.9%,至819.9萬人次,累計今年首兩個月客運量為1640萬人次,較去年同期增長7%;客座率方面,今年1月及2月份的客座率分別為81.7%及83.4%,分別高於2016年同期的79.5%及81.4%,惟仍略低於去年8月最高的84.6%。

(節錄)

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