呂梓毅's 的頭像

信報首席經濟及策略師

港股新常態 強勢股策略奏效

《信報》沿圖論勢:恒生指數昨天(5月10日)終於向上突破25000點大關,再創逾21個月新高。儘管如此,不難發現恒指這輪升浪主要由個別強勢的指數成分股支撐,升勢欠缺全面。這種狀況其實已持續一段頗長時間,甚至乎可能成為港股「新常態」。在「新常態」投資環境下,強勢股選股策略和相關的投資組合,從過去11年的回溯測試中(backtest)會否帶來驚喜的回報表現呢?

自2016年2月12日恒生指數由18319點低位回升至今,累積升幅約達36%,若連同股息總回報率更逾四成。

升勢依賴個別權重股

不過,在這個短短15個月的升浪中,不難發現一個明顯特性,就是升勢一直欠全面:2016年初以來的升浪中(約300個交易日),整體大市2000多隻港股上升股份比例達七成或以上的,合共只有10個交易日而已【圖1】。

此外,恒指錄得按日上升時,偶爾亦會出現上升股份比例竟不足一半的情況,近期例子如4月24日、27日和5月2日等,在在顯示大市升勢頗集中於小部分指數權重股或強勢股身上。

那麼,以強勢股揀股策略及建立的投資組合會否有突出的回報表現呢?

今年初,信報投資研究部就強勢股和弱勢股策略作的簡單回溯分析(詳見2017年1月25日「智識選股」)指出,恒指或恒生綜合指數強勢股策略(註:強勢股的定義是指在過去12個月錄得最大升幅的首十隻或二十隻指數成分股),表現可以遠遠跑贏恒生指數甚至「狗股策略」(弱勢股策略則跑輸恒指)。不過,由於當時回溯測試只是每年年底才作一次組合重整(rebalance),加上沒有止蝕機制和計及交易成本等因素,其表現與實質運作情況有一定落差。當時的結論也指出,強勢股策略年內的最大虧損動輒可達六七成,試問投資組合損失超過三分之二的價值仍可不止蝕嗎?

(節錄)

所有評論

饒靜志 - 2017年05月13日 09:40

強勢股策略有不明的地方想請教一下,就是策略三的止蝕中提到「初時10%」,「初時」是甚麼意思?應由何時開始計起?謝謝。

只有登入後或登記成為會員才能發表意見

版規:

  1. 網站編輯或網站作家開題,網友可回應。回應必須貼題,請勿重覆;勿發表誹謗,人身攻擊或不雅內容。
  2. 網站編輯有權發表或不發表網友張貼的內容。(請參閱議論守則)
  3. 開題之網友可編輯其在過去7天內發表之論題,或刪除相關回應。

查閱 FAQ

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。