畢老林's 的頭像

以洞察的眼光,發掘市場背後有血有肉、有啟發的人和事。

世界大變 一招豈止保命

《信報》投資者日記:6月11日,周日。老債王格羅斯(Bill Gross)【圖】和在他離巢後接棒的PIMCO旗艦債券基金投資總監伊瓦岑(Daniel Ivascyn)雖已各為其主,但上周出席彭博資產管理峰會時不約而同,一面建議投資者調低對回報的預期,一面聲稱美債價格雖被市場高估,惟在發達國債券中仍具吸引力。

這是典型的你貴人更貴論調,作為投資理據有點牽強,但根據老畢觀察,基金經理年初例必唱淡債券,十之七八預期孳息上升,金融海嘯以來幾乎年年如是,但未到年尾爭相改口早已司空見慣,今年情況尤其明顯。

美銀美林去年12月做了一項調查,發現看淡2017年環球債券表現的基金經理較看好者多出58個百分點,主要由於專業投資者相信特朗普刺激經濟措施將令美國以至全球增長提速,利率加快上調,遂押重注於債息上揚債價下滑。

直至今年首季,造淡債券仍是winning trade,美國10年期國債孳息3月13日便見過2.63厘高位,較去年7月低位1.35厘高出接近130個基點,以百分率計,債息反彈幅度接近一倍。

問題是,債息「起飛」實際上始於特朗普當選美國總統之後,亦即市場唱reflation唱得最熱烈那段日子。當所有人朝着同一方向奔馳,資產價格可以極速反映預期,等到媒體眾口一詞高呼Trump trades,莫說大茶飯,殘羹恐怕亦所剩無幾。

債券不淡

回想當日,老畢對reflation也信以為真,如今看來着實有點「賴伊芙」。可是,在下年初看淡債市並非純因特朗普,更重要的是去夏全球多達十餘萬億美元國債陷入負息,投資者變相貼錢幫發達國政府融資。明知持有至到期必蝕無疑,債券需求依然強勁,一係投資者堅信通脹已死,一係債當股炒博新一批「儍瓜」接貨,音樂幾時停唔知,但老畢相信遊戲總有一天結束。

(節錄)
只有登入後或登記成為會員才能發表意見

版規:

  1. 網站編輯或網站作家開題,網友可回應。回應必須貼題,請勿重覆;勿發表誹謗,人身攻擊或不雅內容。
  2. 網站編輯有權發表或不發表網友張貼的內容。(請參閱議論守則)
  3. 開題之網友可編輯其在過去7天內發表之論題,或刪除相關回應。

查閱 FAQ

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。