任志剛's 的頭像

現任中大工商管理學院名譽教授,前金管局總裁。

誘因與行為

《信報》任總觀點:絕大部分的行為是可以透過潛在的誘因或動機來解釋的。在金融領域上,各持份者因應不同的誘因或動機而作出的不同行為,在相互影響下便構成當前的金融文化。在體系中,有些金融體系內的持份者影響力較大,特別是訂立遊戲規則的金融監管機構,以及掌控資金流向的金融中介者。相比之下,金融服務的使用者並沒有話事權,部分更甚至連保障自己的方法也沒有,但他們卻是金融體系的服務對象。由於金融中介服務機構之間存在競爭,加上受到監管當局規管,理論上,大多數金融服務的使用者應可獲得良好服務。但經驗告訴我們,這種假設未必符合事實,箇中癥結很大程度是金融文化上的問題,有問題的誘因促成了有問題的行為出現。

大膽提醒資深證券經紀

正如本專欄早前所述,在二手市場進行風險轉讓或扮演市場莊家活動時,金融中介機構有很多機會「賺快錢」,更有可能是銀碼大的「快錢」,尤其是當市場價格因為種種原因出現波動時,賺快錢、賺大錢機會更多。我仍然記得,1997年香港回歸前,中國和英國政府就香港前途談判期間,一名證券經紀的一番說話。那個年代的主調是維持香港「穩定和繁榮」。然而,這名相當資深的經紀指出:「在金融而言,穩定不會有繁榮,只有不穩定才有繁榮。」作為一個年輕的金融官員,我當時大膽地提醒這位前輩,市場的基本重要功能在於有效和準確地發現價格,以及在二手市場提供流動性,從而促進在一手市場的資金融通。他於是不屑地白了我一眼,可能是認為我幼稚吧!

因此,市場有波動才符合市場莊家的利益,他們都很「專業」地稱「市場波動」為「vol」。他們討厭市場沒有「vol」,因為一個運作良好又穩定的市場,是沒有賺錢的機會。且嘗試了解一個金融中介機構交易員的心態。雖然公司的風險管理制度中,有要求他們遵守日間及日終的持倉交易限制,但他們被授予的工作目標,還是以賺錢為重點。他們的薪酬多寡,大多數甚至全部視乎其賺錢的能力,亦即是為公司帶來多少利潤。在花紅獎勵的薪酬制度中,微薄的底薪與這份由創造公司利潤而來的花紅相比,實在相形見絀。交易員愛「vol」,因為他們的跑車和豪宅供款,以至下次遊埠度假的花費,均繫於此。一名未夠30歲、渴望賺大錢的交易員,在這種誘因環境下工作,能指望他會循規蹈矩地考慮如何更好服務客戶,支持經濟嗎?

(節錄)

所有評論

Henry Kar Ming Chan - 2017年07月03日 06:15

LCY 2.0 : 誘因...任意行為 ?...I LIKE IT !

Henry Kar Ming Chan - 2017年07月03日 09:30

LCY 2.0 : 任總道遠...That is CORRECT !
(FYI, 林鄭月娥首日上班 對帶領香港感任重道遠...Latest message from internet

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