任志剛's 的頭像

現任中大工商管理學院名譽教授,前金管局總裁。

金融基建

《信報》任總觀點:相信大家都很熟悉日常的基礎設施,例如機場、鐵路、公路和橋樑等交通基建,讓人和貨物能夠快速和安全地從一個地方去到另一個地方。高效的人流和物流有助於促進經濟繁榮,符合大眾利益。在經濟學家口中,這些實體基建都會稱為「公共項目」(public goods)。假如完全依賴自由市場環境下以私營提供者的成本效益角度來決定是否落實有關項目,最終能否成功興建實在未能樂觀。因此,正如大多數「公共項目」一樣,興建日常基建的責任往往落在政府當局身上。

曾說服業界防範金融風險

不論是否在民主環境抑或有否足夠的市場訊息, 政府通常掌握了決策大權,能夠決定在什麼地方、用什麼方式、去提供什麼設施。基本上,興建這些設施可以透過不同方式進行,例如讓私營部門在不同程度下參與,由政府完全掌控管理的模式,到私營機構「 建造、營運及移交」(Build-Operate-Transfer, BOT)的安排。重點在於,由公共部門採取主動,從大眾利益出發,提供「公共項目」。

在民主社會中,官員興建基礎設施的決定,通常會經過一個政治過程,一些可能受到負面影響的私營部門既得利益者,會從中表達意見甚至要求補償。各種情緒和意見往往會桎梏甚至損害一些符合大眾利益的工程發展,例如影響這些工程的動工時間和興建進度,甚至是阻礙工程進行。但願最終理性與大眾利益能夠凌駕所有因素!

跟人流和物流一樣,高效的資金流,即快速而安全地把資金從一處轉移到另一處,亦有助促進經濟繁榮,因此符合大眾利益。然而,必要的金融基礎設施, 即金融系統的管道和渠道,卻得不到公營或私營部門的足夠關注,程度比不上日常的基建設施。遺憾的是,這種情況在任何司法地區也是一樣,結果導致資金融通的效率達不到最佳水平,金融服務的用戶有時甚至在懵然不知的情況下,被剝奪了可以帶來最大利益的渠道,同時經濟也要在低於最高效率的情況之下運行。

金融基建效率不如理想所導致的經濟損失可能難以量化,但我們不難察覺這種欠缺效率的情況確實存在於我們生活當中,並有需要提升大家的關注。以零售商戶售賣貨品為例,如果面對選擇接納商戶可立刻運用的任何形式現金,抑或是等待好幾日,讓客戶簽署的信用卡賬單經由收單機構,再由自己及客戶的銀行進行資金清算,然後商戶才終於可以動用相關款項,他的答案明顯不過會是前者。尤其是當那種更方便的「即收」形式,還可以省下他們被信用卡公司徵收相對於其邊際利潤率「可觀」的服務費用。又例如一位出售其手上股票的投資者,寧願立刻收到沽售所得款項,抑或等兩天才可以使用這筆款項,他的答案應該也明顯不過。

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