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美加真收水 英歐假放鷹

《信報》信析:過去9年,環球央行藉着壓低利率及大印銀紙等伎倆,刺激信貸增長,推高資產價格,希望達致促進經濟復甦的目標,卻催生了資產泡沫,變相懲罰手持現金不敢投資的普羅大眾。不過,隨着全球最大對沖基金Bridgewater創辦人達里奧(Ray Dalio)上周在社交平台撰文指出:量寬時代告終!市場形勢或會扭轉。

達里奧認為,往後各大央行「收水」的機會比「放水」大得多,透過掌控流動性鬆緊、經濟增長和物價水平,將會維持在不太冷也不太熱的狀態,直至下一場金融危機出現。言下之意,自由市場經濟的終點是否就是計劃經濟?

「收緊貨幣政策」忽然成為2017年熱門關鍵詞。本欄於6月30日〈央媽收水大合奏 滙債股聞聲色變〉一文提及,美國、加拿大、英國與歐洲等央行均陸續明示或暗示將收緊貨幣政策,顯示2008年金融海嘯後極度扭曲的量化寬鬆措施(印銀紙)步向壽終正寢。多國央行掌舵人事先張揚貨幣政策由鬆變緊,令下半年金融市場形勢倍添複雜。

放風「收水」的央媽甚多,但「口爽爽、大隻講」容易,最終落實執行的又有幾人?

論牌面計,美國與加拿大似乎有較大可能落實收水,畢竟美國已經展開加息周期,縮減資產負債表(縮表)的計劃亦白紙黑字寫在議息紀錄,上月的會議紀錄更顯示聯儲局關注美股估值過高,被指隱藏了局方不敢言明的第三使命──藉加息及縮表等收水措施促使股市回調,降低金融危機爆發的風險。聯儲局主席耶倫今天起一連兩日出席國會聽證會,就半年度貨幣政策報告發表講話,有關縮表看法備受市場關注。

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