任志剛's 的頭像

現任中大工商管理學院名譽教授,前金管局總裁。

中介溢價的時空轉移

《信報》任總觀點:世界上沒有免費午餐,金融系統提供的資金融通服務,把資金從剩餘者轉移到集資者手中,如此重要的功能,當然不是免費的。

事實上,各種金融服務都涉及不同成本,項目多不勝數,例如金融機構的營運成本,包括日常開支、人工薪酬和其他支出,以及佣金和其他服務費用開支等。此外,還有罰款和訴訟費用,日益增加和昂貴的合規開支,以及現時綜合金融機構普遍面對的監督和監察系統成本,還有其他由政府或行業所徵收的費用,不管其目的是否為了支援金融市場的監管和金融機構的監督。當然,這些費用會由金融服務使用者繳付,形式各有不同,例如投資者接受較低的資金回報,集資者付出較高的資金成本。整體而言,這些成本的總和,就是「中介溢價」(Intermediation Spread,簡稱IS),由金融系統發揮金融中介重要作用而收取的。

兩種不同量度可行方法

然而,我並沒有察覺到有任何司法管轄地區認真嘗試去量度當地金融系統的「中介溢價」。也許,這反映了金融當局或金融研究機構,在工作方面基本上未有對焦推廣金融層面的大眾利益。基本上可以說,一個經濟體的金融「中介溢價」愈小,其金融系統便愈有效率,愈符合大眾利益。

當然,我不會低估要提出一個有效量度方式的難度,尤其在全球化大環境下,金融中介機構的營運遍布世界各地。以香港為例,作為國際金融中心,本港金融中介所賺取的「中介溢價」,不論按百分比或絕對值計算,均不能視為香港金融系統的資金融通效率指標。誠然,香港所取得的「中介溢價」愈高,就愈證明香港成功,協助中國內地跟全世界進行資金融通,發揮「中國的國際金融中心」的重要角色。

不過,我想強調,為了促進金融層面的大眾利益,我們實在有需要對這個「中介溢價」給予更大的關注,包括對它進行量度,以及監察其變化情況。在這裏,我嘗試提出兩種不同的可行方法,一種從供應者角度出發,稱為IS(P),另一種從使用者角度出發,稱為IS(U)。

(節錄)

所有評論

正道 - 2017年07月17日 10:44

任總的确是金融界高手,每篇文章都能晝龍點睛!
金融中介有一種能力,讓他們盗走金融服務使用者未來的錢,作用他們現在的花紅,哈哈哈哈哈!
所以香港家長以送子女入投行為目標!

只有登入後或登記成為會員才能發表意見

版規:

  1. 網站編輯或網站作家開題,網友可回應。回應必須貼題,請勿重覆;勿發表誹謗,人身攻擊或不雅內容。
  2. 網站編輯有權發表或不發表網友張貼的內容。(請參閱議論守則)
  3. 開題之網友可編輯其在過去7天內發表之論題,或刪除相關回應。

查閱 FAQ

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。