高天佑's 的頭像

《信報》專欄作家

《信報》新聞點評: (節錄)全文

《信報》新聞點評:「個個都拍拖,唔通個個都想拍拖?」女明星爆出此一金句,看似矛盾但其實充滿哲理,可用於解釋很多現象。例如近日多隻內房股都以折讓價配股集資,令小股東「牙痛咁聲」,不滿其股權遭到稀釋。但實際上,中央當局大吹「嚴打灰犀牛」主旋律,要求企業增加直接融資、降低債務槓桿,本身債台高築的內房股若期望仍可輕易「借新續舊」,則無疑太過天真;因此有必要趁着股價「靚仔」之時增厚股本,準備好渡過「債務寒冬」。正所謂:「個個都配股,唔通個個都想配股?」

對投資者來說,股本融資向來是最令人「又恨又愛」的一種融資手段。一方面,假若進行「供股」,美其名全體股東不論大小都可認購同等比例新股,理論上能避免攤薄股權,但這也會被視為「打劫小股東荷包」,皆因無端端要拿一筆錢出來進貢給上市公司。

4間內房連番出招

另一種股本融資方式是「配股」,意即發行新股配售予大股東或特定投資者,小股東無權參與。這種手法爭議更大,因為必定會稀釋小股東股權,即使大股東要以溢價配股(認購價高於公開市場股價),小股東也未必滿意;若是折讓價(低於公開市場股價)更會引起群情洶湧。一些頻頻折讓配股的上市公司,隨時被貶為「賊股」;因此,企業往往將之視為最後的融資手段,非到必要關頭不會動用。

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