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美歐9月倘收水 股市秋季到拐點

《信報》信析:歐盟統計局周一(31日)公布,備受歐洲央行(ECB)關注的歐羅區核心通脹觸及4年高位,由6月的1.2%升至7月的1.3%,市場原預期跌至1.1%。另外,6月歐羅區失業率下滑至9.1%,創2009年2月以來新低。歐盟統計局隔晚發布的另一項數據顯示,歐羅區第二季國內生產總值(GDP)初值,按季增長0.6%,按年則增長2.1%,兩者均符合市場預期。以年率計,歐羅區經濟不單出現2011年首季以來的最高增速,且已連續第十五個季度錄得正增長,反映歐羅區經濟正穩步復甦,歐洲央行有更大機會於秋季部署收緊貨幣政策。

歐洲央行行長德拉吉早前表示,歐羅區經濟已強勁復甦,將帶動薪金和物價上升,通脹率有望逐步達標,增長風險「大致平衡」。此外,德拉吉更事先張揚將在秋天討論縮減量寬的計劃,市場因而預期德拉吉出席8月下旬在美國Jackson Hole舉行的全球央行高峰會時會繼續放風,最快於9月7日的下一次歐洲央行政策會議上討論收水。

值得留意的是,9月也是美國聯儲局(Fed)的關鍵時刻。聯儲局上月議息會議後宣布將「很快」(relatively soon)啟動縮減資產負債表(縮表),市場預期可能在9月動手。現在看來,如果兩大央行同步收緊貨幣政策,全球投資市場(特別是股市)或會在秋季出現新拐點。自2008年金融海嘯爆發後,多國央行一直奉行量化寬鬆(QE)政策,透過購買資產為市場提供更多流動性;G3國家(美國、歐羅區及日本)央行的資產負債表規模,由10年前的不到4萬億美元大幅膨脹至現時的逾14萬億美元【圖】,相當於上述G3國家GDP總和的一半。

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