畢老林's 的頭像

以洞察的眼光,發掘市場背後有血有肉、有啟發的人和事。

100倍市盈率

《信報》投資者日記:8月15日,周二。美國ETF發行商Cambria日前向客戶問了3條十分有趣的問題,老畢好奇心起,一一作答。與其說「從善如流」,不如直認「八卦」,意欲一窺其他美股投資者怎看後市。

這3條問題分別是:①閣下目前是否持有美股?調查結果顯示,87%答「是」,13%答「否」。②假如標普500指數周期性調整市盈率(CAPE)升至50倍,閣下會否繼續持有美股?結果顯示,55%答「會」,45%答「不會」。③假如標指CAPE高達100倍, 閣下會否繼續持有美股?33%答「會」,67%答「不會」。

煩都煩死你

老畢對第②和第③道題的回應都是否定的,但從其他美股投資者的反應來看,市場中對超高估值無畏無懼之輩大有人在,而圍繞美股是否「高處不勝寒」的爭論,恐怕還會擾攘一段日子。沿此路進,美股若「爆」,什麼也不用談,倒也乾手淨腳;難搞的反而是「不爆」,皆因淡友勢必日講估值夜講估值,煩都煩死你。

上周六讀「金池光影」欄主李海潮君〈撈底睇實兩條線〉,作者提及美股CAPE截至上周三已升至30.26倍,再創1929年華爾街股災前見頂以來的最高水平,包括股神畢非德、「新債王」岡拉克、大鱷索羅斯等投資大師或看淡或以行動造淡,表明對後市憂慮。

看此文前,老畢剛覆了Cambria的問卷,心血來潮之下,想到從比較「立體」的角度思考估值問題。如果你問我,美股CAPE「為什麼」升至1929年以來的最高水平,這個Why,在下自問無本事回答。然而, 把問題換成美股CAPE「怎樣」升至1929年以來的最高水平,這個How卻易答得很。

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