呂梓毅's 的頭像

信報首席經濟及策略師

內房股:市場先生也鍾情

《信報》沿圖論勢:筆者是次介紹價值型投資始祖班傑明.格拉罕(Benjamin Graham)的投資法,並把有關方法套用港股作回溯測試(backtest),看看這模擬組合歷年表現如何,能否跑贏盈富基金(02800);按這模擬組合最新的股票名單,讀者更可發現一個意想不到的結果。

筆者於7月因應近年市況新常態的發展,建議了兩個以動力型投資法(Momentum Investing)的模擬投資組合供參考,迄今錄得十分可觀的回報(註:今年上半年的回報率最多可達四成以上;詳見2017年7月13日20日本欄)。不過,模擬投資組合內部分股份始終已累積一定升幅,有意見認為高追風險「可能」不低,故筆者將借用價值型投資大師格拉罕的投資哲學及揀股方法,介紹一些基本面佳、防守性強的股份建立模擬組合,以供參考。

「股神」理念師承格拉罕

一提到股神,讀者自然會想到畢非德(Warren Buffett)。其實,畢非德的投資理念,主要是來自哥倫比亞商學院(Columbia Business School)的老師格拉罕。格拉罕的證券分析及理念,不但對畢非德,甚至對整個投資領域都有巨大影響,他更被公認為華爾街「證券分析之父」及「價值投資理論的始祖」;而他與大衛.多德(David L. Dodd)合著的《證券分析》(Security Analysis),更被譽為「價值投資的聖經」。

在《證券分析》中,格拉罕提出了安全邊際(Margin of Safety)的投資概念,就是比較公司的股價(Price)與其內在價值(intrinsic value)的價差,當折讓幅度夠大時,才算得上一個適合的投資機會。當然,安全邊際並不保證投資可以獲利,但這可讓投資者一旦作出錯誤投資決定時,得到一定的緩衝。

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