畢老林's 的頭像

以洞察的眼光,發掘市場背後有血有肉、有啟發的人和事。

黑天鵝基金仆直 !

《信報》投資者日記:9月12日,周二。美股三大指數隔晚急升,當中標普500更以歷史高位收市。港股承接外圍強勢,恒指早段一度重上二萬八水平,其後雖曾倒跌,但最終升住嚟收,三日累漲449點。9月話咁快過了一半,揚言這個月凶星集結大禍臨頭之輩,不知要在餘下半個月double down搏老命,抑或失憶當冇件事?

《經濟學人》老牌專欄Buttonwood今期問了一個很有「現實意義」的問題:投資者何以對北韓核威脅如此漫不經心?該欄提供了兩個可能答案:①從英國脫歐公投和美國大選兩例可見,金融市場評估政治風險績效低劣;②投資者重視經濟增長和企業盈利遠多於地緣政治事件引發的短期波動,不會輕易被北韓核試嚇得膽顫心驚。

第②點沒有什麼可以補充,值得商榷的是第①點。民調訪問對象是人,參與政治博彩的也是人,股民當然不會不是人。民調受訪者、賭徒、投資者評估政治事件的着眼點或許略有不同,惟明顯背馳少、殊途同歸多。英國脫歐公投和美國大選兩役,民意調查、政治賭盤、金融市場所體現出來的「集體智慧」錯得徹底,確是鐵一般的事實。

更勇更進取

然而,問題不在這裏,而在英國公投和美國大選眼鏡碎了一地,爆大冷既非市場所樂見,更不可能是投資者重注所在。既然結果跟股民想像相反,而又有那麼多人視英國脫歐、狂人上台為「黑天鵝」式災難,按理投資者該當驚上加驚,何以股市只「震」了一天半日,便有那麼多人急不及待入市抄底?

市場評估政治風險績效低劣,《經人》說得沒錯,但那解釋不了投資者何以在錯了之後反而更勇更進取,視兩個爆冷賽果可能觸發的政經危機如無物。由此可見,今天的股民承受驚嚇能力大增,市場對北韓核威脅顯得漫不經心,只是股民不會再為真假「黑天鵝」惶惶然不可終日的又一明證。

(節錄)
 

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黎自立 - 2017年09月13日 08:25

不敢想像珍珠港及911的慘劇會不會再度發生。

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