畢老林's 的頭像

以洞察的眼光,發掘市場背後有血有肉、有啟發的人和事。

鷹鴿勿標籤 賭息出絕招

《信報》投資者日記:10月2日,周一。這兩天市場都在談論聯儲局新主席人選花落誰家,消息雖莫衷一是,惟焦點集中在年僅47歲的前理事沃什(Kevin Warsh)身上。說到central bankers,論者總是非鷹即鴿,這種「標籤」合理嗎?與其硬分鷹鴿,不如看準博一鋪。賭什麼?息也!

在討論如何押注前,老畢想講一講個人對所謂鷹鴿的看法。為方便市場掌握決策者立場,在中央銀行家中分鷹分鴿無可厚非。然而,針對個別政策決定(如12月加息與否)濫用鷹鴿標籤,很易令那些給「對號入座」的決策者含冤莫白。

舉個新鮮熱辣的例子,被外界視為大鴿派的芝加哥聯儲銀行總裁埃文斯(Charles Evans)對漸進加息並無異議,但認為通脹低企或許涉及一些成因無法說準的結構性元素,而這可能導致通脹需要較長時間方能達致2%目標。基於這種疑慮,埃文斯對12月加息的態度較其他決策者審慎,惟那不代表他在投票時會反對調高利率。

埃文斯對通脹的想法,跟主席耶倫上周在演說中承認搞不清通脹何以長期低迷並無本質上的分別,所差只是耶倫對通脹在就業強勁下突然失控戒心大於埃文斯,故有加息不宜過於漸進(raising rates too gradually)這般「創新」的說法。埃文斯與耶倫以至其他聯儲局決策者最大的分別,在於他認為科技發展、新商業模式壓抑通脹效應較部分同僚想像的更深更持久,耶倫所擔心的加息「過於漸進」,在埃文斯眼中也許才是謹慎而負責任的政策路線。

無限聯想

再以接掌聯儲局主席行情看漲的前理事沃什為例,媒體除了把此君定性為鷹派代表人物外,無不着眼於沃什乃特朗普老友Ronald Lauder女婿的身份。美國化妝品牌Estee Lauder無人不識,沃什跟這個家族的姻親關係,足以引發無限聯想;特朗普委任聯儲局主席帶有「私心」一類揣測甚囂塵上,不在話下。

(節錄)
 
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