畢老林's 的頭像

以洞察的眼光,發掘市場背後有血有肉、有啟發的人和事。

股神點解對呢隻油股情有獨鍾 ?

《信報》投資者日記:10月10日,周二。老畢某日寫寫下稿落街唞啖氣,沉思之際,有人喊了我幾聲都聽唔到。回過魂後,發現同事Patrick迎面而來,第一句就問:「油價呢鋪嚟真?」

老畢知道他是看了在下日前一篇拙作才有此一問。正欲回答,對方已急不及待追問:「三桶油得唔得先?」這就難為老畢了。

在下並非「縮骨」唔想回應,只因三桶油在上游(開採、生產)與下游(提煉、成品油分銷)方面雖各有各的側重,但美國石油股分類精細得多,上游有追蹤產油商的SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF(代號XOP),下游則有追蹤煉油商的VanEck Vectors Oil Refiners ETF(代號CRAK),投資者可因應油股業務性質押注,且個股、ETF悉隨尊便。

香港油股選擇固然不多,專攻一環的pure plays就更少了。美國完全不同,上下二游以外,從事能源運輸和儲存的中游類別,非但有獨立的ETF(代號AMLP)和被納入其中的個股可供挑選,相關公司的企業架構更因稅務理由而別樹一幟,盈利絕大部分得派發給名義上乃合夥人的股東。這種架構的正式名稱乃Master Limited Partnership(MLP),但一般投資者可在股票市場輕易買賣,且股息率特別高。MLP稅務安排較普通上市公司複雜,惟息率異常吸引,深受美國「好息一族」愛戴。

賴嘢中學嘢

你可能會話,分類精細、選擇多不等於賺錢更易,油價唔掂買乜都死……這正是老畢希望藉本文曲線回答Patrick疑問的原因。在下曾三番四次提過,對我來說,投資美國能源板塊並非一次愉快的經驗。然而,勝敗乃兵家常事,從「賴嘢」中學嘢才是重點。

與許多人一樣,在下當初押注美國油股,着眼點只有油價,對不同油企業務性質並不怎麼在意。油價大瀉初期,上中下游無一幸免,確實買乜都死。日子久了,你會發現弱勢板塊也有強勢股份,而在石油業裏最能反映此一差別的,非煉油商莫屬。

在下所以如此清楚,皆因2014年中油價超級熊市開始時,老畢Short Put接過不少美國油股,上中下游無所不有。過去3年,油價出現過不下數次死貓彈、假突破;經過多番上上落落,三游差別逐步浮現。

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