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美企錢景好 股災無咁易

《信報》信析:美股三大指數周三再創收市新高之際,新鮮出爐的諾貝爾經濟學獎得主塞勒(Richard Thaler)卻大潑冷水,直言目前美股是他有生以來所見最高風險的時候,惟大市風平浪靜,似乎在「打盹」(napping)。他警告假如市場氣氛突然轉趨緊張,投資者將很易被嚇倒。然而,本欄覺得這情景不易出現,首先一定要有較大的負面催化劑驅使市況逆轉,但從現時企業的基本因素與宏觀環境來看,暫未見到端倪。

事實上,根據市場調查機構Factset分析,儘管第三季度整體美國企業盈利預期只增長2.9%, 至第四季度卻估計上升11.1%。標普500指數成分股中,海外收入佔比較高的企業將受惠美元滙價走弱和全球GDP復甦,盈利增長動力較依賴本土收入的公司為大。

從附【圖】可見,若以本土收入佔整體比重50%作分界,逾半收益來自海外的標指成分企業,第三季度收入估計將增加7.7%,高於整體標指企業平均的4.9%;反之,50%以上收入來自本土的標指企業預期第三季收入僅增3.8%。

盈利增長方面,50%以上利潤來自海外的標指企業,預期第三季多賺7.9%,高於整體標指企業的2.8%;反觀50%以上盈利來自本土的標指公司,業績料倒退0.1%。

從板塊角度看,同樣以海外收益佔比較高的行業成績最亮麗,科技和能源股是標普500指數第三季度盈利和收入增長的最大貢獻者。如果撇開這兩大板塊,標指企業的盈利和收入增幅分別下降至0.7%和4.2%。估值方面,標普500指數預測市盈率約為18倍,雖然高於過去5年及10年平均的15.6倍及14.1倍,惟展望全年盈利仍可錄得9.2%增長。由此觀之,估值偏貴的美股,盈利增長前景保持正面,未來升勢或放慢,但應不會爆發股災。

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