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輕輕一推力量神奇 行為經濟影響深遠

美股屢創新高,港股則一度超越二○一五年「大時代」高位,應屆諾貝爾經濟學獎得主、被譽為「行為經濟學之父」的塞勒(Richard Thaler)在接受彭博電視訪問時,直言無法理解何以全球處於高危狀態,市場卻彷彿在「午睡」般毫無懼意。面對這頭在風險不斷升溫下耐力驚人的「慢牛」,就連對投資者心理瞭如指掌的行為經濟學大師亦難提供一個合理的解釋!

塞勒把學術研究心得應用於股市實戰,根據其投資策略運作的基金過去八年回報雙倍於標普五百指數,他雖聲稱看不透當前市況,但憑其輝煌戰績,足證行為經濟學在投資領域大有可為。就如諾貝爾經濟學獎評選委員會所言,塞勒把心理學上的現實假設用於個人經濟決策分析,對社會民生以至公共政策皆有深遠影響,在評價新鮮出爐諾獎得主的貢獻時,着眼點應放在這個更廣闊的範疇。

按照塞勒自己的說法,在其研究領域中,影響決策最深的莫過於退休儲蓄。有本地學者甚至認為,香港強積金今年四月起實施預設投資策略(Default Investment Strategy,俗稱「懶人基金」),意念正是來自塞勒早獲英美採納的建議。不論實情是否如此,從行為經濟學角度着眼,「懶人基金」跟塞勒的主張確有許多共通之處。

傳統經濟學假定人類行為立足於一系列理性決定,按照這種設想,在職人士必會本着自身最佳利益為退休生活及早籌謀,何須旁人多此一舉敦促鞭策?然而,塞勒的研究發現,屈服於短期誘惑、缺乏自我控制能力乃多數人的通病,民眾「積穀防饑」意識遠不如傳統經濟學家想像般強。針對這個缺失,塞勒建議僱主透過「自動參與」(automatic enrollment)和「自動增加供款」(automatic escalation)兩套機制提高僱員退休儲蓄率,但勞方有不參與(opt out)的自由。

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