高天佑's 的頭像

《信報》專欄作家

當中東遇上中

《信報》新聞點評:全球航企的合縱連橫日益千絲萬縷,例如日後乘搭國泰(00293)航班,其實也同時在進貢國航(00753)和卡塔爾航空(Qatar Airways)這兩家區內巨頭。事關建滔化工(00148)昨天宣布,把手持的9.61%國泰股權悉數售予卡塔爾航空,讓後者成為繼太古(00019)和國航之後的國泰第三大股東。這宗交易堪稱「奇刁」,或有助促成亞太航空業的「中港中東聯盟」,可從三個角度去分析。

建滔悉售國泰股權予卡航

首先,建滔近年密密吸納國泰股票,直到去年12月12日,因持股達到5.01%而首次作出披露。建滔之所以押注國泰,一來因為這家化工龍頭不論本業抑或內房副業都順風順水,去年純利大增逾2倍,至50億元,手持大量現金,故有配置資產的需要。二來,建滔的化工業務與油價掛鈎,油價愈升就愈賺錢,愈跌就愈難做,這跟國泰的航空生意恰好相反,存在天然的對沖互補作用。

再者,建滔主席張國榮投資眼光向來高明,他早前接受訪問時直言,國泰近年業績差劣只因被燃油對沖合約拖累,待相關因素消散後便有望回勇,預期到了2020年,國泰股價可較其入貨成本價(約10至11元)倍升,即漲至20元以上。他又有意跟國泰管理層會面,探討如何改善營運,甚至考慮從太古手上購入更多國泰股權。然而,或因國泰和太古方面對此反應冷淡,建滔亦選擇提早離場。

無論如何,建滔收集國泰的時機確實精準。例如在去年12月12日披露當日,國泰股價報10.4元,這差不多是近9年來的最低位,及後果然穩步攀升,直到昨天收報13元,累升接近三成。建滔以51.6億元把約3.78億股國泰悉售予卡塔爾航空,折合每股作價13.65元,較市價溢價約5%。據建滔公布,今次售股錄得約8億元收益,算是回報不俗的短線投資。

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