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分析員多偏頗 聞唱好勿亢奮

《信報》信析:美股周二(7日)高開後回軟,標普500與納斯特指數曾創即市新高,但收市均錄得跌幅;道指則微升,再攀上歷史高位收市。個股方面,旅遊網站Priceline與TripAdvisor受累今季盈利預測低於市場預期,股價分別急瀉13.5%與23%;業績報喜的威朗藥廠則大漲17%。

踏入業績期,除了公司實質盈利左右股價,分析員的評級展望也起關鍵作用。然而,分析員被指大多數時候都傾向唱好企業,而且確實有數據支持這說法。Factset統計發現,標普500指數成分股中,截至10月底止竟沒有一家企業的評級為「沽售」,評級為「減持」的只有一家。

若計算獲評為「買入」、「增持」和「持有」的公司,回測(backtest)其過去10年的股價走勢,可發現成績剛好與分析員的意見相反;獲評「持有」的股份表現最好,之後是「增持」,最差是「買入」,而評級為「買入」的公司股價更累計跑輸標指約13.3%。

儘管分析員的意見存在某程度的偏見, 但不可否認存在一定參考價值。例如被評級為「賣出」和「減持」的股票並不常見,惟被唱淡後的股價表現卻多數如分析員預期般欠佳,回測過去10年這類股份成績,可發現分別落後標指57.2和98.9個百分點。對於採取沽空及其他對沖策略的投資者而言,大可趁分析員看淡而拋空股份牟利,可是過去10年標指成分股中,每月只有約0.3%公司被評「沽售」或「減持」,意味機會少之又少。

(節錄)
 
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