畢老林's 的頭像

以洞察的眼光,發掘市場背後有血有肉、有啟發的人和事。

垃圾疑雲

《信報》投資者日記:11月14日,周二。同文伊馬仕兄在「信圖分析」有此一問:「垃圾債下跌,股友要走鬼?」換句話說,junk bonds唔掂,股市的好日子還會長嗎?打得問號,自然有待觀察。今天且帶大家走進「垃圾堆」,嗅一嗅發生何事。

叫得垃圾,發債企業的信貸評級當然是垃圾級,要吸引買家,得向投資者提供與違約風險成正比的額外回報,故垃圾債好聽一點的名稱是高息債。諷刺的是,在量寬/零息年代,只要不是垃圾中的垃圾,要吸引買家落疊,成本一點也不高,扣除通脹後不低於零,即能提供實質正回報,投資者大概就會考慮「收貨」。

買家不再「順攤」?

債券買家求息若渴,為低評級企業創造了一個前所未見的有利環境,融資非但得心應手,成本且低無可低。然而,上周發生了兩件事,令人懷疑垃圾債投資者是否不再有求必應:

一、美國電力公司NRG Energy周四取消發售新債計劃,翌日美國煤生產商Bowie Resources Partners宣布放棄發債。那等於說,這兩家被評為垃圾級的公司,對以在其眼中恰當的息率融資缺乏信心,反映高息債買家也許不再那麼「順攤」。

二、美國的垃圾債券基金連續兩周錄得資金淨流出,而就如伊馬仕所言,SPDR彭博巴克萊高收益債券ETF,截至上周四連跌7個交易日,且見7個多月低位。高息債「走資」,加上追蹤這個資產類別的ETF「腳軟」,顯示市場風險胃納有減弱跡象。

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line94177886818 - 2017年11月16日 03:31

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