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《信報》理財投資專欄作者

食肆生意漸好景 三大餐飲股比併

《信報》板塊觀察:本港零售市道持續向好,零售額連升8個月。政府統計處公布,10月零售額臨時估計為375億元,按年增3.9%【圖1】,而銷售量按年上升3.6%。今年首10個月本港零售額升1.2%,銷售量則漲1.1%。分析認為,受惠於樂觀消費情緒及訪港旅遊業持續復甦,預期在良好收入和就業情況、訪港旅遊業繼續向好下,短期將為零售業務帶來支持。
 
根據政府統計處有關「食肆的收入及購貨額按季統計調查」顯示,今年第三季本地食肆總收益臨時估計為283億元,按年上升5.1%。同期,食肆購貨總額臨時數值為92億元,按年上升1.8%。扣除價格變動的影響後,第三季食肆總收益以數量計,較2016年同期上升2.5%。按食肆的類別劃分,與去年第三季總收益以價值計及數量計比較,中式餐館分別上升3.4%及0.7%;非中式餐館分別上升6.6%及4.4%;快餐店分別上升6.7%及3.5%;酒吧分別上升3.3%及4.1%;雜類飲食場所分別上升5.9%及2.4%。與今年第二季比較,經季節性調整的食肆總收益以價值計及數量計分別上升1.8%及1.2%。累計今年首三季,食肆總收益以價值計及數量計分別按年上升4.4%及1.7%。

大家樂單價難提升

雖然本港整體餐飲業勢頭向好,但個別本地餐飲股最近公布的業績表現卻迥異。其中,大家樂(00341)截至9月底止中期業績,上半年盈利2.1億元,按年下跌11.3%;每股盈利35.48仙,減少11.6%;維持派中期股息18仙,相當於派息比率51%。期內整體毛利減少5.4%,至4.9億元;毛利率下降1.5個百分點,至11.9%;收入41.3億元,按年增加6.2%。香港地區收入上升6.1%,至35.8億元,同店銷售增長3%,溢利則下跌6%。中國內地方面,經重整當地管理團隊及設計貼近當地人口味的餐單後,上半年收入升7.3%,至5.48億元,同店銷售增長15%,溢利增長28%,至7636萬元。從估值來看, 其預測巿盈率為23倍,較中位數水平低1.2個標準差【圖2】;不過,其預測PEG(市盈率除以純利增速)約為3.47倍,反映其估值雖然相較歷史水平並不算高, 但缺乏增長支持。展望下半年,人工成本增加所帶來的負面影響有望轉趨穩定,惟在餐單單價難有所提升下,整體業績也不容易有明顯改善。

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