呂梓毅's 的頭像

信報首席經濟及策略師

2018年最後四項金融市場「預測」

《信報》沿圖論勢:過去兩周筆者已先後提出2018年6項可能出現的金融境況/新趨勢。本周我們將探討餘下4項的「預測」,尤其來年若出現過去兩周提出的金融市場境況,包括:環球整體經濟表現續向好、油價(甚至整體大宗商品)價格繼續抽升、通脹回揚、美債牛市結束和美元較後時間重拾強勢下,對2018年個別資產價格走勢的影響。

以下是2018年金融市場可能出現的最後4項「預測」:

(七)恒指來年續向好,保守估計見36000點;若出現超級大時代,最高或見39000點。雖然臨近年底,恒指表現頗反覆,但全年計累積升幅仍達三成以上。展望來年,僅從目前港股估值和盈利前景兩個角度看,恒指明年向上突破2007年10月30日的31958點歷史高位,應該沒有太大懸念。

資金逐步棄債轉股

事實上,受惠環球經濟增長勢頭保持不俗,從最新盈喜數字佔比數字,以至分析員對恒指成分股2018年每股盈利的預期,均呈反覆向上,支持恒指來年繼續有理想的升幅【圖1】。再者,正如上周提及的「預測」,美國國債牛市明年有機會結束,料可觸發資金逐步從債市流出轉投股市,產生資產輪動(asset rotation)作用,這股力量將成為港股(及美股)來年出現最後升浪的助燃劑。

那麼,2018年恒指可以升到什麼水平?這裏有兩個估算:倘若最後升浪沒有出現,僅從目前傳統市盈率(P⁄E)或經周期調整市盈率(CAPE)的估值推算,按過往在不同估值下恒指於未來12個月的平均表現可見,預計來年恒指潛在升幅可分別達22.7%或23.6%,若以現水平推算,相當於恒生指數明年可見約36000點。若然來年牛三最後升浪當真如預期般出現,根據以往歷年最後升浪的大時代,自1980年至今的8次最後升浪中,期間傳統P⁄E的最高估值水平分別為20.7倍、21.5倍、22.6倍、19.2倍、29.3倍、24.5倍、18.3倍和12倍【圖2】;中位數約為21.1倍。若然明年恒指出現最後升浪,同樣可令估值回升至相若水平,意味恒指明年牛三最後升浪可見約39000點。

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