中海化學產品價漲推動盈利

《信報》智識選股:內地化肥行業經歷長達5年的低迷期後,去年受惠供給側改革及落後產能退出而出現好轉,化肥價格在開工率走低及低庫存的推動下反覆上漲,行業的營商環境改善,企業盈利水平提升。

內地為促進化肥業市場化改革,在2015年取消了化肥鐵路運費優惠和對化肥企業恢復徵收增值稅,又在2016年4月進一步取消化肥電價優惠,以淘汰高能耗的化肥產能,引導行業向環保型和規模化發展;同年11月,全面開放化肥用的天然氣價格,由市場供需雙方協商確定,行業基本實現市場化。

但受產能過剩、尿素價格持續走低及優惠政策消失等多重不利因素影響,化肥業在2016年出現大規模虧損。據統計,2016年氮肥行業主營收入2235.5億元(人民幣.下同),按年下跌12%,全行業虧損達222.8億元,較2015年大幅增加193.9億元,行業虧損面超過50%;在營商環境惡化及環保政策持續高壓下,低效及不達標產能逐步退出市場。

隨着內地供給側改革的推進,加上國家加大環保的管控和提高標準要求,尿素產能進一步下降,供求狀況得到改善。去年上半年,內地尿素產量按年回落17%,整體尿素市場的開工率繼續維持在低位,導致產量的增幅低於需求的增幅,市場供應偏緊趨勢逐漸明顯,尿素價格出現回升的局面【圖1】。

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