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通脹重臨不足懼 救市後患更堪憂

環球股市近日出現震倉式暴跌,久違了的波動性強勢回歸。港股周三早段一度受華爾街隔晚反彈刺激急升,恒指曾漲近九百點,惜後勁不繼,收市倒跌二百七十二點。經過連日折騰,市場氣氛驟變,一月份的亢奮情緒已蕩然無存。

每當港股遭逢重大逆轉,政府官員例必由警示風險轉為派「定心丸」,一面強調香港有強大實力應付市場波動,金融體系穩定;另一面則提醒投資者管理好財富、量力而為。

美國聯儲局理事鮑威爾本周正式從耶倫手上接過主席帥印,席未坐暖即遇上美股劇挫觸發環球小股災。前美林首席經濟師、言論向來偏向悲觀的著名分析員羅森伯格(David Rosenberg)不忘向聯儲局新掌舵人「提示」一番,重談二○一二年貝南奇在位期間,鮑威爾大力反對落實第三輪量化寬鬆(QE3)的舊事。

根據會議紀錄,鮑威爾所以不贊同推出QE3,主要由於他認為此舉勢必為金融市場風險大增埋下伏線,聯儲局日後「退市」引發利率上升債市波動尤其令人擔憂。耶倫於任內最後一天公開承認,對未獲總統特朗普邀請連任感到失望。鮑威爾當年的警告不幸言中,未知耶倫心裏會否閃過一絲寬慰,為這個燙手山芋由最合適的人選接下而鬆一口氣?

毫無疑問,鮑威爾是在美國經濟及金融市場處於極敏感的時刻肩負起聯儲局主席重任。從好的方面着眼,經過接近十年的寬鬆政策環境,美國以至環球經濟終於露出擺脫低增長、低通脹的曙光。最新就業數據顯示,美國平均時薪上月按年升百分之二點九,為逾八年來最強勁的工資增長。那等於說,央行「天量放水」只惠及資產市場的局面可望稍改,意味中下階層得以較大程度分享經濟復甦「紅利」。

矛盾的是,物價及工資壓力升溫,加上美國稅務改革措施今年起執行,目前已徘徊於百分之三的經濟增長大有加快可能,把美國經濟推向過熱邊緣。聯儲局上周議息後發表聲明,對通脹率達到百分之二目標並保持穩定顯得信心十足,而市場亦普遍相信美國今年加息次數不會少於三次。在這種「共識」牽引下,美國十年期國債孳息已升至二○一四年以來的最高水平,逐步逼近三厘這個重要關口。

(節錄)

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