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拆倉似未完結 撈底靜待良機

《信報》信筆攻略:美股周三又出現尾市高位轉急瀉現象,恒指昨天十分反覆,收市力保不失,升128點,收報30451點,大市成交額1491億元;國指受A股拖累,跌0.43%。短線市場仍然波動,踏入2月份,美息抽升,上月初一面倒的倉盤開始拆倉,由股市油市到滙市都在調整倉盤。債息持續上升的走勢較能確定,撈底以銀行及保險為先。

美國周三拍賣10年期國債,規模達240億美元,是2015年以來最多,反應則是5個月以來最差,昨天拍賣30年期國債,相信反應唔慌好,隨時扯高國債息率。息率很大機會進一步上升,原因有二:

一是美國總統特朗普的減稅方案會增加政府的財赤及發債額;二是美國與其他已發展國家的債息息差愈來愈闊,這令外資的貨幣對沖成本提升。

英央行預示經濟過熱風險

據彭博統計,目前歐洲投資者買美國10年期國債,在扣除貨幣對沖成本之後,實際年回報只得0.46%,日本投資者的回報則為0.66%。美債市場,有44%由外資持有,貨幣對沖成本高昂,未必能吸引足夠海外買家,美國政府可能要付出更高息率吸錢。所以話,老特減稅為自己政績燙金,對經濟運作卻造成很多副作用,未來將逐一呈現。

看來全球債息上揚是今年的趨勢,英倫銀行昨天公布的議息會議紀錄預期經濟增長會超過供應的增長,貨幣政策委員會認為,英國經濟的多餘產能十分有限,至2020年這方的供應增長溫和,平均每年增長1.5%,反映勞動市場的增長及生產力升幅,後者只及金融危機前的一半。隨着需求增長會快過供應增長,到2020年初時,需求將會略為超出供應,之後供應不足會擴大。英倫銀行對前景的研判,其實係講經濟有過熱的風險,對股市及債市投資並非好消息。該行的貨幣政策委員會同意貨幣政策需要比去年11月的會議預測收得更緊及來得更快。

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