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債息波動非罕見 牛市不輕易玩完

《信報》信析:美股周四(8日)再度急插,道瓊斯工業平均指數與標普500指數較1月創下的收市紀錄高位累挫逾一成,美國10年期國債孳息又攀至2.88%。10年期國債孳息於1月份飆升了31個基點(basis points),2月份截至周三,再上漲14個基點。這是否意味債券牛市已經玩完?

近期債息波動看似十分激烈,但歷史數據顯示,這情況並不罕見;而且,市場上仍有大量Buy and Hold的債券投資者,他們毋須按市值入賬(mark to market),可受惠利率上升,令固定收入增加。

研究機構Factset的統計顯示,過去30年裏10年期美國國債孳息的月度數據,按月(month-over-month)出現超過30個基點以上變幅的比例超過25%,平均變幅的絕對值為21個基點;期內出現20個基點變幅合共147次,比例達40%。因此,最近債息波動雖然令市場震盪,但把眼光放遠一點來看,影響並不算十分嚴重。

據Factset的分析,儘管從中、短期角度,利率風險可能會對個人投資者造成陣痛,惟對機構投資者如保險公司、養老基金、主權投資基金等卻利大於弊。保險公司普遍不會太在意債價變動,反而更着重尋求合適的存續期(duration)及可預知的現金流,以配對保單償付。

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