習廣思's 的頭像

資深投資者。金融打滾數十年,樂意與讀者分享投資心得

今時今日 咁嘅估值係唔夠合理

《信報》信筆攻略:美國道瓊斯工業平均指數周四又跌千點,中港股指周五跟跌3%至4%,不論是美股或港股的估值已經回到正常合理水平,抹去了泡沫,惟金融市場的風險一下子爆發,估值要更低才能反映種種不明朗因素,恒指較現水平再跌5%至10%才是逐步吸納時候。

美股周四跌勢愈來愈急勁,再非如之前幾日般尾市才急跌,而是由打鐘開市一刻由頭沽到落尾,執筆時美股未開市,道指期貨由升轉跌,沽家出貨意欲甚強,大型基金可能因之前對通脹及債息前景睇得太美好,現時要急急減風險。周末假期前,大量沽盤等住出貨,周五晚美股可能又是腥風血雨的一夜。

美債息衝破3厘機會高

紐約聯儲銀行總裁達德利(Willaim Dudley)周四表示,近期股市暴跌只是小薯(small potatoes),用中國人的講法就係小菜一碟。股民都唔使望聯儲局會打救。

環球債息上升趨勢持續,美國國會內,共和及民主兩黨達成協議,未來兩年增加政府開支3000億美元及暫時廢除奧巴馬政府時期的一些開支上限,兩黨今次講掂數可說是各取所需,共和黨可推動增加軍費,民主黨則增加了民生開支。然而,今次協議令債券投資者十分不安,減稅之餘又大增開支,未來財赤肯定愈來愈嚴重。

共和黨在奧巴馬執政時期控制了國會,對財政預算設了不少關卡以防財赤,那些年財赤佔GDP的比率改善。如今共和黨一黨獨大,白宮和國會兩院同由其控制,反而把財政紀律拋出窗外,債市投資者怎能不心寒?未來幾年債息上揚是大概率之事。

除了美國,德國新組成的聯合政府亦傾向財政寬鬆,德國有大量盈餘,應該豪得起,惟債券供應多,債息亦難免跟隨大趨勢。在財政寬鬆的年代,通常都會貨幣偏緊,這對股市投資並不是好事,大家不妨放長雙眼睇吓。

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