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加息縮表當冇到 資產泡沫瀕爆破

《信報》信筆攻略:港股昨天承接上周五美股升勢,最多升近300點,但收市倒跌47點,在A股仍有逾1%升幅的情況下,港股表現令很多人失望,亦反映1月的股市榮景風光不再。

今年1月的升市令好多人沖昏頭腦,正如日前有專欄引述一名XIV交易員說,3年間資產由5萬美元增至400萬美元,使人變得傲慢和愚蠢。筆者粗略翻查過去一個月的樓評、股評與分析員報告,發現對股市和樓市評論極度樂觀的標題內容佔去八成,提出要小心風險的卻少之又少。

升市易令人沖昏頭腦

可能是評論員也要迎合市場口味,見升說看好後市,文章就較受歡迎吧。經細心分析,美股早於去年12月左右就已為加息作出預備,觀乎由美國主要地產股構成的REITs指數,不論是MSCI美國REITs指數,抑或其他美國REITs ETF,都在去年底前已經見頂。如果以今年初為起步點,道指及標指截至上周五分別跌去2.9%和3.5%,期內納指跌幅更小,僅2.7%,同期美國金融股指數ETF(XLF)只跌了1.3%,算是大幅跑贏大市,也反映了部分加息預期【圖】。

至於MSCI美國REITs指數RMZ,期內跌幅達10%,個別ETF如Vanguard Real Estate ETF,期內由83跌至74,跌幅近11%,這某程度反映美國10年期債息開始急升,由於美國的房貸利率是根據長債息率訂定,美國長債息持續上升,是對房地產泡沫的一個預警。

不過,美國樓市在去年12月至今年1月底期間,其實是跟隨美股向上多於跟隨REITs下跌,主要反映股市繁榮之下,資產泡沫繼續吹起,但這情況在2月開始應該逆轉。

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