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無風險利率上升 配置股票考心智

《信報》信析:美股周二(13日)連續第三天上升,三大指數收市均輕微造好。日前,克利夫蘭聯儲銀行總裁梅斯特(Loretta Mester)表示,近期股市雖大幅波動,但未有動搖她的信心,繼續對經濟前景保持樂觀。她認為,目前市場整體流動性良好,沒有出現信貸收縮。經濟能夠承受市場震盪,而支撐經濟的基本因素非常穩健,預料今年GDP增2.5%,減稅亦會提高今年和明年經濟增長0.25至0.5個百分點。若經濟狀況按預期發展,聯儲局今年和明年需要進一步調高利率。

美國就業及經濟數據表現強勁,市場明顯開始憂慮通脹顯著上揚,將迫使聯儲局不得不收緊貨幣政策,令債息進一步抽高,最終衝擊股市。法國興業銀行更警告,一旦美國10年期國債孳息升越3厘,將會令標普500指數插至2500點左右,即較1月份的歷史高位2873點回落14.5%。

股票的風險溢價(equity risk premium)是財務學上一個重要的估值工具,主要反映投資在較高風險的股市所得到的額外回報。換言之,也就是比較股市的預期收益與無風險利率(一般是指美國10年期國債孳息)之間的差距。據法興的分析估算,目前股票的風險溢價約為2.8%,已低於過去平均值3.9%和科網泡沫時期的水平。假設風險溢價不變,當10年期國債孳息上升至3厘時,標指應該會跌至2509點。該行稱,2年期國債孳息於去年12月首次高於標指的股息收益率,顯示政府票據的吸引力開始浮現,更建議把股票的資產配置從去年9月份的80%降至今年2月份的50%。

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james bond - 2018年02月16日 08:01

祝各位壇友新春快樂,萬事如意

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