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升市縱未完 眼前阻力大

《信報》信析:美國總統特朗普明言,計劃對進口鋼材和鋁材分別徵收25%及10%的懲罰性關稅。有分析指出,關稅措施只利好少數鋼鐵與鋁材商,其他使用相關原材料的企業則要面對成本增加的困擾,貿易戰一觸即發,加深了股市回調壓力,令美股三大指數周四收市皆挫逾1%。

在避險情緒主導下,資金流入債市,美國10年期國債息率進一步降至2.81厘,但此水平仍高於上世紀八十年代至今的下降通道頂線,即2.7厘左右,債息走高依然是大勢所趨。

正如本欄周二(2月27日)指出,債息上揚並非一面倒壞消息,若上升速度稍緩,很可能引發「債股輪動」,利好股市表現。除非債息升越臨界點,或企業收益率回報與債息息差明顯收窄,甚至出現負息差;否則,目前企業收益率高於債息,企業利用發債所獲得的資金回購股份、推升股價的做法還是甚具吸引力(詳見「沿圖論勢」3月1日刊文)。

市場對美國10年期國債息率臨界點在那裏有分歧,瑞信預期債息一旦攀越3.5厘,股市回調壓力將大增。高盛的壓力測試結果則顯示,若債息年底前觸及4.5厘,美股可能暴瀉20%至25%。

(節錄)
 
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