畢老林's 的頭像

以洞察的眼光,發掘市場背後有血有肉、有啟發的人和事。

收購成效有高有低

《信報》投資者日記:3月7日,周三。2016年初有家國企完成當時德國史上最大外資收購案,被買下的公司經營垃圾發電,業務冷門之餘,在國際上亦不見得特別知名。德國國內並沒有明顯反對聲音,感覺上想買就買。幾個月後,另一家中資企業提出對一家德國機械人龍頭的收購建議,德國政界憂慮大得多。在該國官民眼中,哪些產業不應落入外人之手,哪些擁有高端技術,心照矣。

後者乃被美的收購的KUKA;前者則為被北控(00392)收購的EEW,若非特別留意環保板塊,未必有印象。同樣是收購,EEW曾經引來不少股東在網上大罵,KUKA卻獲大批股民喝采。公司發展到一定規模,自然擴充外,靠併購提升增長速度或進軍新業務,正常之至,有時候甚至必須。然而,一宗好收購與一宗壞收購,效果天差地遠。併購成效高低,某程度上足以成為選股重要考慮。

模式難在中國照搬

先講講為何北控股民對EEW單刁咁唔LIKE。大拿拿百幾億港元,究竟為北控帶來多少利潤?詳細數字年報中找不到,但垃圾處理業務主要資產就是EEW,2017年半年此瓣業務盈利貢獻1.4億港元,就當作全部來自EEW,亦只及收購價14.5億歐羅的1%,比較集團整體盈利不過一個零頭。買得太貴,抑或業務發展空間有限?大概兩樣都有。

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