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收水欲迎還拒 歐日明托美滙

《信報》信析:環球央行貨幣政策踏入轉變階段,無論是主要央行貨幣政策會議的文字紀錄,抑或央行官員發言的措詞,只要有「收水」的蛛絲馬跡,似乎都被投資者拿着放大鏡來檢視,彷彿字裏行間藏着貨幣政策風向的重大玄機,市場也因此變得更為敏感。

正如人民銀行行長周小川周五在退休前最後一場記者會所言,全球多個地區經濟都出現復甦跡象,很多重要國家的貨幣政策慢慢由超寬鬆變成退出策略。可是,各大央行能否如他所願,成功做到更有效率地運用廣義貨幣池子裏的金錢,來抵消水退的影響,則各師各法,自求多福。

歐洲央行周四在議息聲明擺出「不再加碼量寬」的姿態,歐羅兌美元隨即由1.237水平抽高至1.2446,但行長德拉吉在記者會上展露真心意,強調通脹仍疲弱,有必要時會延長貨幣刺激措施,令歐羅滙價應聲回吐,一度跌穿1.23水平。

日本央行周五的議息會議也清晰指出,在通脹2%的目標達成之前,會繼續推行貨幣寬鬆政策。現行短期利率目標維持在負0.1%不變,並繼續引導10年期日本公債孳息率保持在零水平附近。行長黑田東彥去年提到的「反轉利率」(Reversal Rate)效應(即超低利率環境將削弱銀行放貸意欲,令減息效果適得其反;詳見去年12月19日本欄),看來已成往事。因此,圓滙一改去年底以來的強勢,稍為回軟。

歐、日主動降低投資者對「收水」的期望,有意無意之間抑制貨幣升值,這兩大美滙指數權重貨幣升勢放緩後,美滙指數得以站在90水平。若美國早前是有意抑壓美滙行情,未知對現時歐、日央行「出口術」令美滙止跌有何反應?

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